Qué dijo la dirección de Valero Energy Corporation en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sin precedentes, impulsado por la disrupción global

Valero registró en el segundo trimestre de 2026 el resultado neto más alto de su historia: 3.700 millones de dólares, o 12,62 dólares por acción, frente a los 714 millones del mismo período de 2025. El segmento de refinación generó 4.500 millones de ingreso operativo, mientras que el diésel renovable revirtió una pérdida de 79 millones hace un año para aportar 717 millones, y el etanol sumó 318 millones. La dirección atribuyó estos resultados a la escasez global de inventarios de productos refinados —estimada en 130 millones de barriles por debajo de la media histórica— provocada en gran medida por la capacidad fuera de servicio en Oriente Medio y Rusia, que en conjunto rondaría los 5 millones de barriles diarios. El flujo de caja operativo ajustado alcanzó 4.500 millones de dólares en el trimestre, y la compañía devolvió 2.600 millones a los accionistas con una ratio de retribución del 59%.

Perspectivas: márgenes sostenidos y opcionalidad de crudo

De cara al tercer trimestre, el director de operaciones Gary Simmons señaló que tanto los márgenes como las tasas de captura se ven más constructivos que en el segundo trimestre. La principal razón es el coste de los crudos físicos, que en el trimestre anterior cotizaban con primas significativas respecto a los precios de referencia y ahora se adquieren con descuento. La compañía espera completar el proyecto de optimización de la unidad FCC de la refinería de St. Charles —una inversión de 230 millones de dólares— durante el tercer trimestre, lo que ampliará la producción de alquilato y gasolina terminada. Para inversiones de capital en 2026, la guía se mantiene en aproximadamente 2.000 millones de dólares, de los cuales 250 millones corresponden a la reparación de la unidad DHT de Port Arthur —cuyo coste se espera cubrir en una parte sustancial con seguros— y el resto se reparte entre sostenimiento y crecimiento.

En materia de suministro de crudo, la dirección destacó que espera procesar volúmenes de crudo venezolano pesado que superen sus máximos históricos en los próximos meses, en parte porque la inundaciones en Canadá encareció el crudo canadiense en junio y obligaron a pivotar hacia Venezuela. En México, la puesta en marcha de la refinería Dos Bocas ha reducido las exportaciones de crudo de Pemex, tendencia que la compañía considera volátil pero probable que continúe. En la Costa Oeste, los cuellos de botella logísticos —incluyendo el paro del oleoducto San Pablo Bay— han debilitado los precios del crudo californiano, y Valero espera procesar volúmenes cercanos a récord en su refinería de Wilmington.

Turno de preguntas: China, Rusia y la presión sobre los RIN

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la sostenibilidad de los márgenes: Simmons reconoció que, pese a que China ha elevado sus cuotas de exportación, los operadores de Valero no observan salidas reales de barriles chinos al mercado, lo que mantiene el desequilibrio global. Sobre Rusia, advirtió que los ataques ucranianos se dirigen ahora a equipos críticos en lugar de tanques, lo que podría prolongar la recuperación de la capacidad offline —actualmente entre 1,7 y 1,9 millones de barriles diarios— mucho más de lo que el mercado anticipa.

Sobre política energética estadounidense, el consejero jurídico Richard Walsh señaló que la exención de la Jones Act ha sido uno de los instrumentos más eficaces para mantener abastecidas la Costa Este y la Costa Oeste, y que la compañía trabaja estrechamente con la administración para que comprenda el impacto sobre los consumidores de las distintas opciones regulatorias, incluidas las relacionadas con el volumen renovable obligatorio (RVO) y los pequeños refinadores exentos (SRE). En el mercado de RIN, la dirección advirtió que el banco de créditos podría agotarse entre finales de 2026 y mediados de 2027, lo que mantendría elevados los precios del D4 y beneficiaría al segmento de diésel renovable, aunque también podría encarecer el cumplimiento normativo para las refinerías convencionales.