Qué dijo la dirección de Valero Energy Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de recuperación notable frente a pérdidas de hace un año

Valero Energy registró en el primer trimestre de 2026 un ingreso neto atribuible a sus accionistas de 1.300 millones de dólares (4,22 dólares por acción), frente a una pérdida neta de 595 millones de dólares (1,90 dólares por acción) en el mismo período de 2025. El segmento de refinación generó 1.800 millones de dólares de ingreso operativo, mientras que diésel renovable y etanol también revirtieron pérdidas del año anterior. El equipo directivo atribuyó el resultado a la combinación de márgenes favorables en crudo pesado a principios del trimestre, una gestión activa del riesgo de precios y un mes de marzo récord en producción, aunque sin detallar cifras específicas de ese mes. El rendimiento de refinación promedio fue de 2,9 millones de barriles por día y el costo operativo en efectivo de refinación se situó en 5,13 dólares por barril.

Dos eventos puntuales marcaron el trimestre: un incendio en la unidad de hidrotratamiento de diésel de la refinería de Port Arthur el 23 de marzo, que obligó a detener toda la planta por precaución, y el cierre definitivo de operaciones de refinación en la refinería Venetia. La dirección señaló que el mayor riesgo financiero lo representó la alta volatilidad de precios, no la disponibilidad de crudo. Para reducir esa exposición, el equipo mantuvo los inventarios físicos muy cercanos al valor LIFO, minimizando así tanto la volatilidad contable como las llamadas de margen en derivados.

Perspectivas: mercado global ajustado y proyectos en curso

De cara al segundo trimestre de 2026, la compañía espera que el volumen de refinación en la Costa del Golfo se sitúe entre 1,69 y 1,74 millones de barriles por día, cifra que ya incorpora la operación reducida en Port Arthur. La dirección espera que el costo operativo en efectivo de refinación mejore hasta 4,85 dólares por barril. El proyecto de optimización de la unidad FCC en la refinería St. Charles, con una inversión de 230 millones de dólares, tiene previsto entrar en operación en el tercer trimestre de 2026.

Gary Simmons, director de Operaciones, describió un entorno de oferta y demanda significativamente más tenso de lo anticipado al inicio del año, en gran medida por el conflicto en Irán y el cierre de los estrechos. La compañía estima que reponer los inventarios mundiales de productos ligeros podría llevar entre seis meses y un año, incluso si la situación se normalizara de inmediato. En materia financiera, Valero emitió en marzo 850 millones de dólares en bonos a diez años al 5,15%, con un diferencial de 102 puntos básicos sobre los bonos del Tesoro, descrito como un mínimo histórico para el sector. La compañía cerró el trimestre con 5.700 millones de dólares en efectivo y una ratio de deuda neta sobre capitalización del 18%.

Ángulo para mercados hispanos: La dirección destacó explícitamente el impacto del levantamiento de sanciones sobre Venezuela en enero de 2026, lo que permitió a Valero incrementar significativamente sus compras de crudo venezolano pesado a precios con descuento, favorables para su sistema de refinación en el Golfo. Asimismo, se mencionó que Brasil avanza de E30 a E32 en su mezcla de etanol e India se mueve hacia E20, tendencias que la dirección consideró positivas para su segmento de etanol, del que Valero es uno de los mayores exportadores mundiales.

Turno de preguntas: Port Arthur, jet y política de exportaciones

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en tres frentes. El primero fue el estado de Port Arthur: la dirección explicó que la unidad de crudo más pequeña y varios procesos secundarios ya estaban reiniciando al momento de la llamada, con la expectativa de que a partir del 1 de mayo el procesamiento se normalizara, salvo por el hidrotratador de diésel dañado —sin fecha de reparación definida— y el hidrotratador de queroseno, previsto para el tercer trimestre. El segundo foco fue el déficit de combustible de aviación: Simmons confirmó que el jet es «increíblemente escaso» y que en marzo Valero elevó la proporción de jet sobre el total de destilados del 26% habitual al 30%, además de reconvertir algunas refinerías que no producían jet para que comiencen a hacerlo.

El tercer tema relevante fue la posibilidad de restricciones gubernamentales a las exportaciones de productos refinados. Richard Walsh, consejero general, indicó que la administración ya tomó medidas tempranas, como la exención de la Jones Act, y que comprende que una prohibición de exportaciones «empeoraría la situación de manera significativa». Walsh fue directo al descartar esa opción como políticamente viable. Por su parte, en cuanto a la recompra de acciones, el director financiero Harminder Bhullar recordó que el programa ha reducido el número de acciones en circulación un 42% desde 2014, con una rentabilidad implícita cercana al 20%, y señaló que la compañía seguirá canalizando el exceso de flujo de caja libre hacia recompras sin cambiar el marco de asignación de capital.