Qué dijo la dirección de Valeo SE en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido, en línea con la hoja de ruta

Valeo cerró el primer semestre de 2026 con ventas totales de 10.400 millones de euros, un margen operativo del 5,0 % —medio punto por encima del mismo período del año anterior— y un flujo de caja libre de 242 millones de euros, más del doble que en el primer semestre de 2025. La dirección subrayó que la deuda neta se redujo en aproximadamente 200 millones de euros respecto al cierre de 2025 y en unos 350 millones frente a hace un año, una reducción en el primer semestre que, según Perillat-Piratoine, no se había logrado en diez años mediante la generación operativa de caja. La compañía reafirmó su guía para el conjunto del año y anticipó que el margen operativo y el flujo de caja libre del segundo semestre serán, como mínimo, equivalentes a los del primero.

Por divisiones, POWER protagonizó la mejora más llamativa: su margen operativo subió 1,3 puntos, hasta el 4,8 %, a pesar de que las ventas evolucionaron en línea con el mercado global. La dirección atribuyó el avance a la reducción de costes, a la asignación de la mayor parte del plan de reestructuración de 400 millones de euros a esa división y, sobre todo, a que el margen bruto de las tecnologías eléctricas ha alcanzado ya el mismo nivel que el de las tecnologías convencionales. BRAIN registró un margen del 5,6 %, inferior al del año anterior pero en recuperación secuencial, mientras que LIGHT mejoró 20 puntos básicos hasta el 4,7 %.

Lo que viene: crecimiento desde 2027 y apuestas más allá del automóvil

La compañía espera retomar el crecimiento en el conjunto del grupo en 2027, apoyada en una cartera de pedidos de 12.100 millones de euros en el semestre —1,4 veces las ventas a fabricantes—. Entre los hitos destacados figura el inicio de obras de una nueva planta en McAllen, Texas, para suministrar la unidad de cómputo central de la arquitectura de vehículo definido por software de General Motors, descrita por la dirección como uno de los mayores pedidos de la historia de Valeo. En India, la empresa espera triplicar sus ventas hasta 700 millones de euros en 2028 respecto a 2024, con una nueva línea de producción de ejes eléctricos 3 en 1 para Mahindra.

Perillat-Piratoine dedicó parte de su intervención a los mercados adyacentes al automóvil —centros de datos, humanoides, almacenamiento de energía, defensa y drones—, presentados como oportunidades de bajo consumo de capital que aprovechan tecnologías ya desarrolladas. En centros de datos, Valeo trabaja desde hace tres años en refrigeración líquida y electrónica de potencia para arquitecturas de 800 V y 48 V. En humanoides, presentó los primeros prototipos de componentes —motores y actuadores— en el Salón del Automóvil de Pekín. La dirección aclaró que ninguna de estas oportunidades está incorporada en las previsiones financieras del plan Elevate 2028.

China: la gran pregunta del turno de preguntas

El turno de analistas estuvo dominado por China. La dirección precisó —en respuesta a varias preguntas— que la promesa de crecimiento en el segundo semestre se refiere exclusivamente a los fabricantes chinos locales, y no al conjunto del mercado. «No tengo ninguna idea de lo que van a hacer los OEM globales y de cómo van a comportarse en el segundo semestre», afirmó Perillat-Piratoine. En junio, los fabricantes chinos ya representaban el 78 % del mercado local, y el 80 % de los pedidos captados por Valeo en China durante el semestre provino de ellos, con una ratio pedidos/ventas de 5 veces. La dirección también fue interrogada sobre si el historial de grandes pedidos en China —con referencias a ciclos anteriores entre 2016 y 2022 que no se materializaron plenamente en ingresos— garantiza esta vez una conversión real en ventas. Perillat-Piratoine respondió señalando los arranques de producción ya programados y reiterando la confianza en el retorno al crecimiento en 2027.

Otros puntos de tensión en las preguntas fueron el tipo impositivo efectivo —del 48 % en el semestre, muy elevado por la política de repatriación de dividendos y los costes de reestructuración en Europa—, y la capacidad de Valeo para evitar un nuevo ciclo de reestructuración masiva en Europa ante la pérdida de cuota de los fabricantes europeos. Perillat-Piratoine descartó un plan de la magnitud del de 2024, aunque reconoció que el presupuesto anual de reestructuración se duplicará a 100 millones de euros. El CFO, Edouard de Pirey, advirtió que la tasa impositiva elevada se mantendrá durante 2026 y 2027 antes de mejorar progresivamente.