Qué dijo la dirección de Telefônica Brasil S.A. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sin puntos débiles, según la dirección

Vivo cerró 2025 con crecimiento por encima de la inflación en todas las líneas principales. Los ingresos totales del cuarto trimestre subieron 7,1 % interanual, impulsados por el segmento pospago —que por primera vez superó los 50 millones de clientes— y por la fibra óptica hasta el hogar (FTTH), que avanzó 9,8 %. El EBITDA reportado creció 8,1 %, y excluyendo los efectos contables de la migración de la concesión de voz fija en ambos periodos, el alza fue de 17,7 % con una expansión de margen de 380 puntos básicos, hasta el 42,3 %. La utilidad neta del año llegó a BRL 6,2 mil millones, un aumento de 11,2 %, mientras que el flujo de caja libre subió 11,4 %, hasta BRL 9,2 mil millones.

Los negocios digitales —B2C y B2B combinados— siguen siendo el motor de diversificación: los nuevos servicios representaron ya el 12,1 % de los ingresos totales, con un avance del 27 % en doce meses. En B2B, los servicios digitales —nube, IoT, soluciones digitales y ciberseguridad— crecieron 29,5 % y ya equivalen al 8,8 % de los ingresos consolidados de Vivo.

Lo que viene: precios, dividendos y posible consolidación en fibra

La compañía anunció una ronda de incrementos de precios escalonados para 2026: pospago e híbrido tendrán ajuste en marzo para el frente de nuevas ventas y en abril para la base instalada —el grueso—, con un segundo ajuste en agosto para los rezagados. FTTH tuvo alza en enero y tiene prevista otra en junio; Vivo Total —su oferta convergente— aplicará un aumento al 100 % de la base en abril. La dirección encuadró estas subidas como alineadas con la inflación y acompañadas de mayor volumen de datos y servicios.

En materia de retribución al accionista, la empresa comprometió BRL 7 mil millones para 2026: BRL 4 mil millones por reducción de capital en julio y BRL 3 mil millones en intereses sobre el capital pagaderos en abril. Además, aprobó un nuevo programa de recompra de hasta BRL 1 mil millón ejecutable hasta febrero de 2027, y reafirmó su política de distribuir al menos el 100 % del beneficio neto. El CFO señaló que a partir del segundo semestre vencerá la depreciación de activos heredados, lo que liberará BRL 300 millones adicionales de beneficio antes de impuestos.

Sobre fibra y consolidación, el CEO admitió que el mercado brasileño sigue muy fragmentado —Vivo lidera con apenas 19,3 % de cuota— y comparó esa cifra con los líderes de España (34 %), Francia (39 %) y Japón (57 %). Dijo que la empresa está abierta a analizar objetivos de adquisición, pero que hasta ahora no ha llegado a un acuerdo con ninguno.

Turno de preguntas: portabilidad, apalancamiento y márgenes en B2B

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la portabilidad: un preguntador de UBS señaló cifras de portabilidad favorables para Claro en el cuarto trimestre, preguntando si eso cambiaría la estrategia comercial de Vivo. Gebara rechazó entrar en una guerra de precios y defendió el enfoque en ARPU y churn antes que en cuota. Segundo, la estructura de capital: otro analista de UBS indagó sobre la posibilidad de aumentar el apalancamiento dado el entorno de tasas altas en Brasil (Selic al 15 %). El CFO no descartó explorar oportunidades si el Selic baja, como anticipa el mercado. Tercero, los márgenes en B2B: ante la pregunta de si los servicios digitales comprimen la rentabilidad, Gebara fue explícito: "B2B no tiene un margen más bajo", y aclaró que los servicios gestionados sobre nube o ciberseguridad ofrecen márgenes superiores a la reventa pura de nube, y que en cualquier caso no consumen CapEx, lo que mejora el flujo de caja operativo.