Qué dijo la dirección de Vista Energy, S.A.B. de C.V. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de aceleración en Vaca Muerta

Vista Energy registró en el tercer trimestre de 2025 su mayor producción histórica, con 127.000 barriles equivalentes de petróleo por día, un incremento del 74% interanual y del 7% respecto al trimestre anterior. Los ingresos totales alcanzaron los 706 millones de dólares, un 53% más que en el mismo período de 2024 y un 16% por encima del segundo trimestre. El EBITDA ajustado fue de 472 millones de dólares, con un margen del 67%. El costo de extracción se redujo a 4,4 dólares por BOE, un 6% menos tanto en términos interanuales como secuenciales. El flujo de caja libre fue prácticamente neutro, en menos 29 millones de dólares, afectado por el pago de 179 millones en impuesto a la renta. La ratio de apalancamiento neto se situó en 1,5 veces el EBITDA ajustado en términos proforma, tras incorporar la adquisición de los activos de Petronas Argentina.

Los precios de realización del crudo sorprendieron al alza: el precio promedio fue de 64,6 dólares por barril, con un descuento sobre Brent de apenas un dólar, frente a los descuentos más amplios que los analistas habían anticipado. La dirección atribuyó esto a la alta demanda estacional desde la costa oeste de Estados Unidos, a la fuerte demanda específica del crudo Medanito y a la menor disponibilidad de crudos competidores. Durante el trimestre, el 100% de los volúmenes de petróleo se vendió a precios de paridad de exportación.

Aceleración de inversión y perspectivas para el cuarto trimestre

Tras recuperar plena flexibilidad financiera con un préstamo a plazo de 500 millones de dólares cerrado en julio, la compañía decidió acelerar la actividad de perforación. Vista espera conectar entre 12 y 16 pozos en el cuarto trimestre, lo que elevaría el total del año a entre 70 y 74 conexiones, frente a una guía original de 59. La compañía espera que la producción del cuarto trimestre se sitúe en torno a 130.000 barriles de petróleo por día, por encima del rango de su guía anual de entre 112.000 y 114.000 barriles. El gasto de capital total del año se estima ahora entre 1.200 y 1.300 millones de dólares, superando la guía inicial de 1.200 millones. En cuanto al bloque La Amarga Chica, operado conjuntamente con YPF al 50%, la producción pasó de 38.700 barriles diarios en el segundo trimestre a 43.500 en el tercero, con todos los pads produciendo por encima del presupuesto.

La dirección señaló que mantendrá la producción estable en torno a 100.000 barriles diarios requeriría un gasto de capital de aproximadamente 700 millones de dólares y entre 50 y 55 pozos al año. Para un nivel de producción de entre 130.000 y 150.000 barriles, la compañía estima que ese gasto ascendería a unos 800 millones de dólares con entre 55 y 60 pozos. Vista celebrará su tercer Investor Day el 12 de noviembre, donde presentará un plan estratégico actualizado con mayor detalle sobre 2026 y años siguientes.

Turno de preguntas: elecciones, M&A y costos de perforación

Los analistas preguntaron sobre el posible impacto de las elecciones de mitad de mandato en Argentina. Galuccio fue directo: el resultado electoral no modificará el plan operativo de Vista. Señaló que la compañía ha operado bajo cuatro administraciones distintas y que su modelo de negocio está dolarizado, con una proporción creciente de ventas destinadas al mercado de exportación. El hecho de celebrar un Investor Day dos semanas después de los comicios, afirmó, refleja la solidez del negocio.

Sobre posibles adquisiciones, Galuccio confirmó que el apetito por fusiones y adquisiciones se mantiene intacto, aunque aclaró que Vista no participa actualmente en ningún proceso formal. Mencionó que el interés de nuevos inversores en Argentina ha crecido notablemente en el último año. En materia de costos de perforación y terminación de pozos, la dirección indicó que el costo actual por pozo se sitúa ligeramente por debajo de los 12,8 millones de dólares anunciados en el trimestre anterior, con iniciativas adicionales en contratos y tecnología cuyos detalles se reservaron para el Investor Day de noviembre. Respecto a la sensibilidad del EBITDA al precio del petróleo en el cuarto trimestre, la compañía indicó que cada dólar de variación en el precio de realización implica un cambio de entre 8 y 9 millones de dólares en el EBITDA ajustado.