Qué dijo la dirección de Vinci Compass Investments Ltd. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de expansión regional con presión sobre las ganancias distribuibles

Vinci Compass cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos relacionados con comisiones (FRE) de BRL 89 millones, un avance del 36% interanual, y un margen FRE del 33%, 450 puntos básicos por encima del mismo periodo del año anterior. Las ganancias distribuibles ajustadas, sin embargo, cayeron respecto a 2025, afectadas principalmente por la reducción del ingreso financiero a corto plazo derivada de las llamadas de capital hacia los fondos propios de la firma. La dirección atribuyó este efecto a una característica deliberada del modelo: el capital comprometido hoy en fondos propietarios está diseñado para generar comisiones de gestión, carried interest y plusvalías a medida que maduren. Los activos bajo gestión alcanzaron BRL 361 mil millones, equivalentes a 70.000 millones de dólares, un incremento del 5% trimestral en dólares.

El hecho más relevante del trimestre fue el cierre de la combinación con BACS Asset Management en Argentina —que aportó BRL 4.000 millones en AUM entre crédito y renta variable— y el anuncio de la adquisición de los fondos inmobiliarios de Navi, que añadirían unos BRL 800 millones en AUM, con cierre esperado en el cuarto trimestre. Tras esta operación, el AUM inmobiliario pro forma de la compañía ascendería a aproximadamente BRL 7.000 millones, con BRL 750 millones en la vertical de multi-estrategia.

Perspectivas: segunda mitad más intensa en captación y en resultados

La compañía espera que el segundo semestre supere al primero tanto en ingresos de asesoría corporativa como en captación de fondos. Entre las estrategias en fase de cierre o lanzamiento figuran COPCO (crédito privado en Colombia), VIR V (renta variable de impacto), Credit Infra, SPS IV y Lacan IV. La dirección señaló que el fondo de infraestructura Lacan IV tiene alta probabilidad de alcanzar su límite máximo, apoyado por un consorcio de instituciones europeas de financiación al desarrollo que avanza de forma coordinada. Además, la compañía espera reconocer entre BRL 90 millones y BRL 100 millones netos por la indemnización del aeropuerto de Galeão en la segunda mitad del año, lo que impactará favorablemente las ganancias distribuibles. El margen FRE para el conjunto del año se situaría, según la compañía, en la zona media del 30%, con perspectiva de continuar avanzando hacia el objetivo del 38% fijado para 2028.

En México, durante el trimestre se registraron entradas superiores a BRL 440 millones en fondos de crédito de corta duración. La dirección destacó la reforma de pensiones mexicana, que elevará las tasas de contribución obligatoria hacia el 15% en 2030, y la tendencia estructural de relocalización industrial (nearshoring) como palancas de crecimiento a largo plazo. En Argentina, la operación con BACS ya registra flujos de entrada y la dirección indicó que la unidad opera con un margen FRE cercano al 50%, por encima de la media consolidada. En Chile se lanzó VCCL, el primer fondo de crédito semi-líquido propio de la firma en ese mercado, con su primer compromiso captado en julio.

Turno de preguntas: márgenes, salidas de capital y crecimiento inorgánico

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, el alza de gastos operativos en el trimestre: la dirección explicó que el segundo trimestre concentra pagos estacionales a proveedores de servicios y que este año incluyó además costes de indemnización por reducciones de plantilla, partidas que no fueron ajustadas en los resultados reportados. Segundo, las salidas netas en la división Global IP&S —BRL 5.700 millones— generaron preguntas: la compañía aclaró que aproximadamente un tercio correspondió a retorno de capital desde fondos alternativos de distribución a terceros, cuyos AUM ya no generan comisiones recurrentes. El resto reflejó rebalanceos de fondos de pensiones chilenos por límites regulatorios de exposición al exterior y la salida de un gestor externo que tuvo bajo rendimiento. Tercero, sobre el apetito por adquisiciones, la dirección indicó que mantiene un pipeline activo, con preferencia por operaciones fuera de Brasil para reforzar presencia local en otros países de la región, mientras que en Brasil adoptará un enfoque más selectivo y oportunista.