Qué dijo la dirección de Vinci Compass Investments Ltd. en la llamada del Q1 2026

El trimestre más fuerte en FRE de la historia de la compañía

Vinci Compass cerró el primer trimestre de 2026 con ganancias relacionadas con comisiones (FRE) de BRL 96 millones, el nivel más alto registrado por la firma, con un margen FRE del 35,4% y ganancias distribuibles ajustadas de BRL 62 millones o BRL 0,95 por acción. El crecimiento de las comisiones de gestión —un 25% interanual hasta BRL 245 millones— se explicó principalmente por la consolidación completa de Verde, que solo había aportado un mes en el trimestre anterior. Las comisiones de asesoría corporativa cayeron un 35% interanual hasta BRL 16 millones, arrastradas por el entorno de tipos altos y la incertidumbre electoral en Brasil, que la dirección reconoció como factores que siguen pesando en el segundo trimestre. Los activos bajo gestión alcanzaron BRL 347 mil millones, equivalentes a 66.000 millones de dólares, con un crecimiento del 22% interanual excluyendo efectos de divisa.

Lo que viene: Argentina, infraestructura y el peso oculto del balance

Después del cierre del trimestre, la compañía anunció la combinación estratégica con BACS Asset Management en Argentina, con cierre esperado en el segundo trimestre. La transacción aproximadamente duplicaría los activos gestionados en ese país, hasta cerca de 1.600 millones de dólares, y daría acceso a la red de distribución corporativa y minorista de Banco Hipotecario. La dirección describió el impacto inmediato en las ganancias distribuibles como modesto —de un solo dígito alto en términos locales— pero subrayó el potencial de la plataforma combinada para captar crédito privado, infraestructura y capital extranjero a mediano plazo. También se espera que Vinci Compass reciba aproximadamente BRL 100 millones netos de impuestos en el tercer o cuarto trimestre, correspondientes a una indemnización derivada del proceso de licitación del aeropuerto internacional Galeão de Río de Janeiro, tras la adjudicación a Aena. Adicionalmente, la firma señaló que tiene BRL 868 millones en fondos propietarios de largo plazo que aún no generan caja, y estimó que si ese monto rindiera al nivel del CDI aportaría BRL 21 millones adicionales por trimestre a las ganancias distribuibles.

El turno de preguntas: impuestos, elecciones y los límites de Argentina

Los analistas cuestionaron tres frentes. En materia fiscal, la firma confirmó que la tasa efectiva de impuestos subirá del rango de 17%-18% histórico al entorno del 21%-22% como consecuencia estructural de la consolidación de Verde, que tributa bajo el régimen real. Sobre las elecciones presidenciales en Brasil, Alessandro Horta admitió que el resultado es incierto pero afirmó que la compañía no está preocupada por ninguno de los escenarios más probables. Ante la pregunta directa sobre cuánto aportará BACS a las ganancias por acción, la dirección fue explícita: el impacto a nivel consolidado será pequeño en el corto plazo, y el valor real está en el posicionamiento a mediano y largo plazo. En el segmento de asesoría corporativa, la dirección admitió que el segundo trimestre sigue siendo lento, aunque expresó optimismo sobre una recuperación en la segunda mitad del año y mencionó la intención de internacionalizar esa capacidad hacia el sur de América Latina.