Qué dijo la dirección de Vinci Compass Investments Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un año de integración y récords operativos

Vinci Compass cerró 2025 con activos bajo gestión de BRL 354.000 millones, un crecimiento del 13% interanual que combinó captación orgánica, apreciación de carteras y adquisiciones, entre ellas la incorporación de Verde Asset Management —firma del reconocido gestor Luis Stuhlberger— que cerró en diciembre y aportó aproximadamente BRL 16.000 millones en AUM. Para el cuarto trimestre, la compañía reportó ingresos relacionados con comisiones (FRE) de BRL 80,4 millones o BRL 1,23 por acción, con un margen FRE del 32,6%. Los ingresos distribuibles ajustados del año completo alcanzaron BRL 292,4 millones, un 22% más en términos nominales. La compañía declaró un dividendo trimestral de 0,17 dólares por acción ordinaria, pagadero el 2 de abril.

El segmento de crédito fue el motor más dinámico: el AUM de esa vertical creció un 25% interanual hasta BRL 36.000 millones. En infraestructura, Vinci Compass ganó por tercera vez un concurso del banco de desarrollo brasileño BNDES para gestionar un fondo de crédito privado de largo plazo enfocado en finanzas sostenibles. En private equity, el fondo VCP III llevó a bolsa en Nueva York a Agibank, cristalizando un múltiplo bruto de 3,8x en reales y una TIR del 35%.

Lo que viene: pipeline regional y apuesta por el crédito

De cara a 2026, la dirección espera que Verde contribuya durante el año completo a ingresos y FRE. El pipeline de captación se concentra en crédito: la compañía prevé lanzar fondos en Colombia (COPCO), Chile (CHILPCO segunda cosecha), Perú (LAPCO II) y Brasil, además de captar compromisos adicionales para SPS IV antes de su cierre final en la segunda mitad del año. La compañía también está en hoja de ruta para un mandato del BNDES con estructura innovadora de tramos senior, mezzanine y subordinado, orientado a transición energética y soluciones basadas en naturaleza.

Bruno Zaremba señaló que el crecimiento del AUM en 2025 se logró sin aportación de los segmentos más cíclicos —renta variable local, inmobiliario cotizado (REITs) y soluciones de inversión brasileñas— y que una eventual relajación de la curva de tipos en Brasil podría ser un catalizador significativo para esas líneas de negocio. La dirección también destacó un mandato de BRL 2.800 millones firmado con un inversor institucional asiático para invertir en infraestructura latinoamericana, que calificó como un hito y un posible precursor de nuevos mandatos internacionales.

Turno de preguntas: ciclo de tasas, sinergias y crédito privado global

Los analistas de Goldman Sachs, BTG Pactual y JPMorgan centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, el impacto de las elecciones en Colombia, Perú y Brasil sobre la captación: Zaremba restó peso al factor electoral frente al movimiento de la curva de tipos, que considera el verdadero catalizador. Segundo, la modelización de las comisiones de asesoramiento: la dirección anticipó que esa línea será algo inferior en 2026 respecto a 2025, tanto por menores ingresos anticipados en la distribución de alternativos a terceros como por una primera mitad débil en asesoramiento corporativo. Tercero, el debate global sobre crédito privado: Alessandro Horta descartó una exposición relevante a los riesgos que preocupan en mercados desarrollados —fondos semilíquidos con base minorista, concentración en tecnología— y subrayó que los fondos de la firma son cerrados, con inversores institucionales y enfocados en activos reales latinoamericanos de perfil más conservador. Sobre los ingresos por inversiones propias (IRE), Zaremba explicó que VCP IV, SPS IV y VICC están saliendo de la curva J y que espera que las ganancias no realizadas comiencen a ser más materiales en 2026, con eventuales distribuciones hacia finales de ese año o en 2027.