Qué dijo la dirección de Viking Holdings Ltd en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido y un relevo en la cúpula

Viking arrancó 2026 con ingresos totales superiores a 1.000 millones de dólares, un avance del 17,5% interanual, y un EBITDA ajustado de 105 millones, un 43,9% más que en el mismo período de 2025. La pérdida neta se redujo en más de 51 millones respecto al año anterior, en línea con la estacionalidad habitual del primer trimestre. El margen bruto ajustado alcanzó 717 millones, con un rendimiento neto por pasajero-día (PCD) de 596 dólares, un 9,5% superior al de 2025. La compañía aprovechó la llamada para anunciar el relevo ejecutivo más relevante de su historia reciente: Tor Hagen pasa a ser presidente ejecutivo, Leah Talactac asume la dirección general y Linh Banh se convierte en directora financiera.

En el segmento fluvial, la capacidad cayó un 8,4% al eliminarse itinerarios de invierno de bajo rendimiento en Europa, lo que disparó el rendimiento neto hasta 761 dólares por PCD, un 28,3% más que el año anterior. El segmento oceánico creció un 10% en capacidad gracias al Viking Vesta, incorporado en julio de 2025, y registró una ocupación del 95%. La dirección señaló que el combustible representó aproximadamente el 4% del margen bruto ajustado en 2025, un nivel que considera manejable pese a la volatilidad actual de precios.

Perspectivas: 2026 casi cerrado, 2027 con fuerte impulso

La compañía espera cerrar 2026 con el 92% de la capacidad ya vendida y reservas anticipadas de 6.200 millones de dólares, un 13% más que en el mismo momento del año anterior con una capacidad un 7% mayor. Para 2027, la capacidad de los productos principales crecerá un 15% y ya se encuentra vendido el 38% de esa capacidad, con reservas anticipadas de 3.400 millones, un 31% por encima de donde estaba la temporada 2026 en el mismo punto. En el segmento oceánico, las tarifas medias para 2027 se sitúan en 882 dólares frente a los 786 del año anterior al mismo momento; en el fluvial, alcanzan 1.108 dólares frente a 992. La dirección atribuye parte de esta fortaleza tarifaria a la mayor presencia de itinerarios de alto rendimiento como Egipto e India en las reservas anticipadas. La compañía espera que, si las condiciones macroeconómicas se mantienen estables, el crecimiento de rendimiento a largo plazo se sitúe en torno a un dígito medio.

En lo relativo a China, la compañía adquirió el Viking Yidun y lo está operando en aguas europeas bajo bandera noruega con tripulación y pasajeros chinos, en una apuesta por capturar demanda de viajeros de habla mandarina que desean recorrer Europa. Tor Hagen describió la estrategia como un proceso gradual de construcción de marca: "cuando los chinos quieran ir a Europa, ya sea por río o por océano, debería existir una opción Viking". Este ángulo resulta relevante dado el tamaño del mercado emisor chino y la escasa competencia directa en ese nicho dentro del segmento de lujo.

Preguntas de los analistas: curvas de 2027, combustible y asignación de capital

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a intentar entender si las elevadas tarifas de 2027 reflejan una demanda genuinamente superior o simplemente el efecto del mix. La dirección reconoció que los itinerarios de mayor rendimiento —principalmente Egipto e India— se están vendiendo antes en el ciclo, lo que infla las métricas actuales, pero no quiso ofrecer cifras comparables por itinerario al tener aún más del 60% de la capacidad de 2027 por comercializar. Ante la pregunta directa sobre si el rendimiento final podría superar el objetivo de dígito medio, Linh Banh se limitó a reiterar ese rango sin comprometerse a nada superior.

Sobre el combustible, la dirección confirmó que los contratos a precio fijo de la operación fluvial para 2026 se cerraron en 2025, lo que aísla ese segmento de la volatilidad actual, pero advirtió de mayor exposición en el segmento oceánico conforme avance el año. Respecto a la asignación de los 4.000 millones de dólares en caja, los ejecutivos no dieron indicios de operaciones corporativas ni de retornos extraordinarios al accionista: la prioridad, dijeron, es reinvertir en el negocio siguiendo criterios de escalabilidad, mejora de márgenes y coherencia con la marca. Tor Hagen fue explícito al señalar que cualquier adquisición tendría que encajar de forma muy precisa con la identidad de Viking y que esas oportunidades son "raras".