Qué dijo la dirección de Viking Holdings Ltd en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de récords y reservas sólidas

Viking cerró el tercer trimestre de 2025 con los niveles más altos de su historia en ingreso neto por pasajero-día y EBITDA ajustado. El rendimiento neto consolidado alcanzó 617 dólares por pasajero-día, un avance del 7,1 % respecto al año anterior, mientras que el EBITDA ajustado llegó a 704 millones de dólares, un 26,9 % más que en el mismo período de 2024, con un margen del 52,8 %. La ocupación se mantuvo en torno al 96 % en río y al 95,4 % en océano. La compañía también superó el hito de 100 embarcaciones en flota, con 103 naves operativas al cierre del período.

En cuanto a los gastos, los costes de buques —excluido combustible— subieron un 9,6 % interanual, impulsados por cambios en la combinación de itinerarios, mayores cargos portuarios y un incremento puntual en reparaciones y mantenimiento. La dirección subrayó que el crecimiento de capacidad y de precios más que compensó ese aumento de costes. Los gastos generales y administrativos se mantuvieron estables como porcentaje del margen bruto ajustado.

Lo que viene: capacidad, precios y expansión

A 2 de noviembre de 2025, el 96 % de la capacidad de 2025 estaba vendida y el 70 % de 2026 ya contaba con reservas anticipadas por valor de 4.900 millones de dólares, un 14 % por encima de lo registrado para la temporada 2025 en el mismo punto del año anterior. Las tarifas medias para 2026 se sitúan un 5,5 % por encima de las de 2025 a igual fecha, con un crecimiento de capacidad del 9 %. En río, las tarifas para 2026 se ubican en 920 dólares frente a 853 dólares del año previo. La compañía espera que la capacidad en río crezca un 10 % en 2026, y ha añadido opciones de compra sobre ocho nuevos buques fluviales con entregas previstas en 2031 y 2032. En balance, Moody's elevó la calificación de Viking de Ba3 a Ba2, la línea de crédito rotatoria se amplió a 1.000 millones de dólares y las emisiones de deuda ahora vencen en 2028 o más tarde.

Sobre crecimiento inorgánico, la dirección señaló que permanece atenta a oportunidades que sean escalables, que incrementen márgenes y que sean complementarias con la marca. Mencionó explícitamente el turismo terrestre y la posibilidad de crecer en el mercado chino de viajes de salida, donde Viking ya opera cuatro buques fluviales en Europa destinados a pasajeros chinos y tiene un barco de océano en proceso de despliegue para ese segmento.

Preguntas de los analistas: competencia, costes y China

Los analistas preguntaron reiteradamente por la aceleración de precios en las reservas de 2026 y si respondía a un consumidor más sólido o a un efecto base favorable. La dirección atribuyó el avance principalmente a la lealtad y la capacidad económica de su base de clientes. Ante la pregunta sobre la entrada de Royal Caribbean y Celebrity en el negocio fluvial, Tor Hagen defendió las ventajas competitivas de Viking: el diseño de sus embarcaciones —hasta 190 pasajeros, frente a las 160-170 previstas por el competidor— y el control de 113 puntos de atraque estratégicos en ciudades europeas y otros destinos. Descartó en gran medida la amenaza, apostando por seguir en modo ofensivo. También se preguntó sobre el uso de inteligencia artificial: Leah Talactac indicó que la compañía ya aplica estas herramientas en marketing y gestión de ingresos, y que existen oportunidades adicionales en operaciones. Las preguntas sobre adquisiciones y retorno de capital no obtuvieron compromisos concretos; la dirección reiteró que la prioridad es el crecimiento orgánico.