Qué dijo la dirección de Vicor Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido y una guía implícita ambiciosa para 2026

Vicor cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos por productos de 92,7 millones de dólares, un 4,5 % más que en el trimestre anterior y un 15,3 % más que en el mismo periodo de 2024. El margen bruto consolidado se situó en el 55,4 %, algo inferior al trimestre previo debido a que en el tercer trimestre se habían incluido ingresos extraordinarios por regalías atrasadas. Para el conjunto del año, el margen bruto subió al 57,3 % desde el 51,2 % de 2024, y el ingreso neto pasó de 6,1 millones a 118,6 millones de dólares, impulsado en parte por un acuerdo de litigios de patentes de 45 millones y por un beneficio fiscal de 24 millones derivado del reconocimiento parcial de activos por impuestos diferidos. El ratio de pedidos sobre facturación (book-to-bill) superó 1,2 al cierre del trimestre, y la cartera de pedidos a un año creció un 15,8 % hasta 176,9 millones de dólares.

Lo que viene: capacidad, licencias y un cliente principal en plena aceleración

La dirección señaló que 2026 debería ser un año de máximos históricos en pedidos, ingresos y rentabilidad. El cliente principal de Vicor está acelerando la producción del sistema de potencia de cuarta generación (Gen 4) y se espera que comience la transición al Gen 5 —de mayor densidad de corriente— en la segunda mitad del año. La empresa espera que la primera fábrica de chips alcance una utilización cercana al 80 % —nivel que considera óptimo— en el plazo de un año, lo que implica una cifra de ingresos por productos cercana a los 800 millones de dólares en tasa anualizada. Para ampliar capacidad, Vicor ha presentado dos ofertas sobre terrenos o edificios existentes en un radio de 50 kilómetros de su sede en Andover, y estudia asociaciones con terceros que fabriquen sus módulos bajo licencia. En cuanto a licencias de propiedad intelectual, la compañía espera que ese negocio crezca hasta generar cientos de millones de dólares, y cifró en unos seis el número potencial de licenciatarios principales en el mercado de computación de alto rendimiento e inteligencia artificial, frente a los dos actuales.

El turno de preguntas: cifras implícitas, IP y la competencia

Los analistas presionaron para obtener una guía más concreta. Ante la pregunta de si los ingresos por productos podrían alcanzar una tasa anualizada de 800 millones de dólares en 2026, el consejero delegado respondió que el análisis era correcto y que el incremento estaba «prácticamente descontado» en los pedidos ya recibidos. Sobre los ingresos por licencias, la dirección precisó que los 57,4 millones en regalías de 2025 no incluían el acuerdo de litigios de 45 millones, y que ambas líneas deberían crecer de forma significativa. Phil Davies estimó el contenido de valor de Vicor por unidad de procesador (XPU) entre 200 y 400 dólares, cifra que Patrizio Vinciarelli pidió tomar «con cautela». Los analistas también inquirieron sobre el estado de los clientes interesados en el Gen 5 que se habían mencionado en trimestres anteriores; la dirección reconoció que existen alternativas técnicas a sus soluciones, aunque las calificó de problemáticas en términos de refrigeración, fabricabilidad y riesgo de infracción de patentes. Sobre la oportunidad de bus de 800 voltios en centros de datos, Vinciarelli fue explícito: consideró que la atención del sector está mal enfocada, ya que la ganancia de eficiencia en distribución de alta tensión es marginal comparada con lo que se pierde en el punto de carga con soluciones convencionales multifase.