Qué dijo la dirección de Vicor Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por licencias de propiedad intelectual

Vicor cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 110,4 millones de dólares, un descenso del 21,7 % respecto al trimestre anterior, que había sido inflado por un acuerdo extraordinario de 45 millones de dólares en litigios de patentes. La comparación interanual es más ilustrativa: los ingresos crecieron un 18,5 % frente al mismo período de 2024. Los ingresos de Productos Avanzados subieron un 8,2 % secuencial hasta 65,5 millones, mientras que los de Productos Brick aumentaron un 26,6 % hasta 44,9 millones. El margen bruto fue del 57,5 %, con una mejora de 840 puntos básicos respecto al tercer trimestre de 2024. El beneficio neto alcanzó 28,3 millones de dólares, con un beneficio por acción diluida de 0,63 dólares. La compañía recompró acciones por 15,6 millones de dólares durante el trimestre y cerró el período con 362,4 millones en caja.

El dato más relevante del trimestre fue la aceleración del negocio de licencias de PI: la compañía alcanzó una tasa de ejecución anual de aproximadamente 90 millones de dólares en ingresos por licencias, tras llegar a un acuerdo con un licenciatario existente que incluyó el pago retroactivo de varios meses del año en curso más compromisos recurrentes por dos años. La compañía afirmó que el conjunto de sus actividades relacionadas con la PI —incluyendo el acuerdo de litigio previo y ciertos ingresos por módulos vinculados a contratos de licencia— supera los 300 millones de dólares en lo que va de año. El beneficio fiscal del trimestre fue también notable: la aplicación de la ley fiscal conocida como "One Big Beautiful Bill" permitió la deducción inmediata de inversiones en I+D doméstico, lo que generó un beneficio fiscal de aproximadamente 5 millones de dólares y una tasa impositiva efectiva negativa del 21,4 %.

Lo que viene: segunda generación de VPD y expansión de licencias

Vicor anunció que su solución de entrega vertical de potencia de segunda generación (VPD Gen 2), habilitada por el multiplicador de corriente de quinta generación, ha cumplido las especificaciones objetivo para su cliente principal y avanza hacia un lanzamiento en producción en el primer trimestre de 2026. La compañía indicó que la solución logra densidades de corriente de hasta 5 amperios por milímetro cuadrado en un paquete de apenas 1,5 milímetros de grosor, frente a los aproximadamente 5 milímetros de los reguladores de tensión convencionales, y sin necesidad de capas adicionales de condensadores. La compañía espera iniciar el suministro en preproducción para una hiperscaladora y varios fabricantes de equipos originales (OEM) en la segunda mitad de 2026, con clientes que, según Phil Davies, han señalado que la solución de Vicor es la única capaz de cumplir sus requisitos de procesador.

En cuanto al negocio de licencias, la dirección espera que crezca a una tasa cercana al 50 % anual y que se duplique en un plazo de dos años, a medida que se firmen nuevos acuerdos con hiperscaladoras y OEM del espacio de inteligencia artificial y centros de datos. Patrizio Vinciarelli subrayó que la orden de exclusión vigente —obtenida ante la Comisión de Comercio Internacional de Estados Unidos— se mantendrá durante la vida de las patentes y puede afectar a fabricantes de equipos que dependan de fabricantes contratados que fueron demandados en el caso original, lo que amplía el alcance potencial de futuros acuerdos. La compañía no proporcionó guía trimestral explícita, pero afirmó que 2025 será un año récord en ingresos, rentabilidad y beneficio por acción.

Turno de preguntas: licencias, fuentes múltiples y hoja de ruta de procesadores

Los analistas centraron sus preguntas en la composición y la sostenibilidad de los ingresos por licencias. Vinciarelli precisó que toda la actividad de licencias hasta la fecha deriva únicamente de la primera acción ante la ITC y de patentes relacionadas con la tecnología NBM, sin que se haya activado aún ninguna reclamación sobre las patentes de VPD, lo que deja abierta una nueva palanca de ingresos para el futuro. También describió un esquema de licencias en siete etapas, con tarifas progresivamente más altas según avance el proceso legal, lo que, en su opinión, da fuertes incentivos a las empresas para licenciar de forma proactiva.

Otro foco de debate fue la dependencia de un proveedor único. Ante la pregunta sobre la segunda fuente de suministro, la dirección indicó que el modelo de licencias y la posibilidad de replicar la fábrica en otras regiones del mundo con un plazo de aproximadamente un año son las vías previstas para atender esa demanda. Sobre la hoja de roja de procesadores que requerirán miles o incluso decenas de miles de amperios, Vinciarelli señaló que la métrica relevante no es el amperaje absoluto sino la densidad de corriente y la multiplicación de corriente, y que no tiene conocimiento de ninguna otra empresa con tecnología capaz de seguir esa evolución. Finalmente, un analista preguntó por el objetivo de llegar a 1.000 millones de dólares en ingresos: la dirección respondió que la plena utilización de la fábrica, por sí sola, llevaría los ingresos por productos por encima de esa cifra, y que el negocio de licencias podría aportar varios cientos de millones adicionales.