Qué dijo la dirección de Venture Global, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre desafiante que aun así mejora resultados

Venture Global cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de 4.600 millones de dólares, un aumento de 1.700 millones respecto al mismo período de 2025, impulsado principalmente por mayores volúmenes de ventas. El EBITDA ajustado consolidado alcanzó 1.400 millones de dólares, un incremento del 2% interanual, a pesar del impacto de una tormenta invernal severa y de las disrupciones de mercado de finales de 2025. El ingreso neto atribuible a accionistas comunes fue de 488 millones de dólares. La dirección destacó que la compañía exportó un récord de 130 cargamentos en el trimestre y que, desde el inicio comercial de Calcasieu Pass hace un año, no ha fallado ni un solo cargamento programado.

El dato más llamativo de la llamada fue la revisión al alza de la guía de EBITDA para todo 2026: de un rango de 5.200–5.800 millones de dólares a uno de 8.200–8.500 millones, asumiendo tarifas de licuefacción de entre 9,50 y 10,50 dólares por MBtu para los cargamentos que quedan por vender en el año, en línea con las curvas forward actuales de TTF y JKM.

Lo que viene: crecimiento acelerado y mercado global tenso

La compañía espera ser el mayor productor de GNL de Norteamérica a finales de 2027 y alcanzar más de 100 millones de toneladas anuales de producción para 2030. El COD de la Fase 1 de Plaquemines sigue previsto para el cuarto trimestre de 2026, y la dirección confía en que el proyecto CP2 sea el más rápido en pasar de decisión de inversión a primera producción de GNL en la historia del sector, con primera producción prevista para la segunda mitad de 2027. Sobre las expansiones modulares —denominadas bolt-ons—, la empresa actualizó su plan para incluir la expansión completa de CP2 hasta 12 trenes (10 MTPA), mientras que la expansión de Plaquemines se mantiene en torno a 6,4 MTPA. La dirección señaló que ya ha comenzado a encargar equipos de largo plazo y que espera avanzar en las decisiones de inversión de ambas expansiones a principios y mediados de 2027, respectivamente.

En cuanto al entorno global, la dirección analizó el cierre del estrecho de Ormuz y los daños en dos trenes de licuefacción de Qatar como factores que agravan una situación de inventarios de gas en Europa ya históricamente bajos. La compañía espera que la backwardation actual en los precios forward de TTF y JKM sea insostenible y que el mercado deba reponer almacenamiento, lo que a su juicio sostendrá los precios durante un período prolongado. La exposición de Venture Global al diferencial Waha-Gulf Coast —gas del Pérmico con alto contenido de nitrógeno— se volverá material cuando CP2 entre en operación gracias a las unidades de eliminación de nitrógeno ya instaladas en sitio, pero por ahora su impacto en los resultados es limitado.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre por qué los precios del GNL no han subido más pese a las disrupciones en Oriente Medio: la dirección atribuyó la contención a la incertidumbre de los compradores sobre la duración del conflicto, que genera una pausa en las decisiones de compra, aunque advirtió que la necesidad de reponer almacenamiento creará demanda acumulada que se extenderá hasta el año próximo. Segundo, sobre el calendario de CP2: la empresa se negó a precisar más la fecha de primera producción, alegando que, con solo diez meses desde la decisión de inversión y más de 12.000 millones de dólares comprometidos en construcción, prefiere esperar antes de estrechar el rango. Tercero, sobre la estrategia de contratación a largo plazo: ante la pregunta de si los precios de los contratos de largo plazo subirán dado el entorno macro, el CEO respondió que la política de la compañía es mantener los precios más bajos del mercado y trasladar las mejoras de eficiencia a los clientes, no elevar las tarifas. También surgieron preguntas sobre la trayectoria hacia el grado de inversión: el CFO indicó que Plaquemines debería alcanzar ese estatus al obtener el COD de su Fase 1, y que la deuda de alto rendimiento a nivel de la matriz —11.000 millones de dólares— debería comenzar a reducirse a medida que crezcan los flujos de caja.