Qué dijo la dirección de VinFast Auto Ltd. en la llamada del Q2 2026

El trimestre: crecimiento de volumen con márgenes bajo presión

VinFast entregó 70.085 vehículos eléctricos de cuatro ruedas en Q2 2026, con un crecimiento de 20% trimestral y 96% interanual. Las entregas de dos ruedas alcanzaron 286.000 unidades, incrementando 100% trimestral y 311% interanual. Los ingresos totales crecieron 32,9% trimestral y 85,5% interanual a USD 1.200 millones. Sin embargo, el margen bruto se contrajo significativamente a -62,8%, impactado por USD 88 millones en reducciones de ingresos asociadas a un programa de carga gratuita extendida patrocinado por el fundador, así como por costos de bienes vendidos diferidos y ajustes de valor neto realizable. Excluyendo estos efectos, el margen bruto subyacente habría sido de -28,7%. La pérdida neta trimestral fue de USD 56 millones, aunque esta cifra incluye una ganancia de USD 1.500 millones por la venta de activos manufactureros de Vietnam clasificados como operaciones discontinuadas.

Lo que viene: enfoque en rentabilidad y expansión internacional

La dirección indicó que durante los próximos 18 a 24 meses priorizará traducir la escala alcanzada en un modelo económico más sostenible. Espera que la segunda mitad de 2026 muestre crecimiento impulsado por el lanzamiento de nuevos modelos —Limo Green, MPV 7, y los rediseñados VF 8 y VF 2— junto con la estacionalidad típica de mercados asiáticos. En el primer semestre entregó el 43% del objetivo anual de 300.000 vehículos eléctricos, y espera que Vietnam aporte más del 75% de ese total. Vietnam mantiene la posición #1 desde 22 meses consecutivos con 38% de cuota de mercado automotriz. Internacionalmente, VinFast alcanzó el rango #1 en BEV en Filipinas, #5 en India y #8 en Indonesia. La compañía se posiciona para lograr rentabilidad EBITDA en el mediano plazo, con Vietnam como primer mercado en alcanzarlo, mediante optimización de costos de materiales (reducción esperada de 10%-15% en 2026-2027), mayores volúmenes, estructura de capital más ligera tras la desinversión de manufactura en Vietnam y contribuciones de un proyecto inmobiliario en Hanoi previstas desde 2027.

El turno de preguntas: liquidez, manufactura y estrategia de diversificación

Los analistas presionaron sobre liquidez: los USD 968 millones de una línea de crédito Yorkville vencen a principios de noviembre, junto con compromisos de financiamiento que expiran en el mismo período. La dirección confirmó que explora opciones de mercado para refinanciamiento y espera que el flujo de caja del proyecto inmobiliario Hanoi Sports Urban Area —con participación accionaria del 20%— sea suficiente para cubrir la quema de caja operativa. Sobre la aparente contradicción de vender activos manufactureros mientras enfatiza integración vertical, la compañía aclaró que el modelo "asset-light" libera capital para tecnología, productos e internacionalización, mientras retiene capacidades diferenciadas como diseño, I+D, tecnología y propiedad intelectual. Mantiene operaciones de manufactura en India e Indonesia. Respecto a la inversión inmobiliaria, rechazó planes de diversificación más amplia hacia construcción, energía o acero: la participación en Hanoi responde a una oportunidad estratégica de generar flujo de caja complementario y no representa un pivote corporativo. VinFast reafirmó su identidad como empresa de vehículos eléctricos con el ecosistema de movilidad verde como eje central.