Qué dijo la dirección de VinFast Auto Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord, pérdidas que se reducen pero siguen siendo profundas

VinFast cerró el cuarto trimestre de 2025 con los mejores resultados de su historia en varios indicadores clave. Los ingresos del trimestre alcanzaron los 1.600 millones de dólares, un crecimiento del 139% frente al mismo período del año anterior, impulsado por las 86.557 unidades entregadas, también un máximo trimestral. Para el conjunto del año, los ingresos sumaron 3.600 millones de dólares, con un crecimiento del 105%. El margen bruto mejoró significativamente —del negativo 79% al negativo 40% en el trimestre— aunque la dirección reconoció que ajustando por el programa de carga gratuita y otros efectos contables, la mejora subyacente es más modesta: del negativo 26% al negativo 28%. La pérdida neta del trimestre fue de 1.400 millones de dólares, con un margen neto del negativo 89%, frente al negativo 186% de un año antes. En el trimestre se registró un cargo extraordinario de 236 millones de dólares por deterioro de la fábrica de Carolina del Norte, cuya construcción quedó suspendida temporalmente.

Lo que viene: escala, nuevos mercados y apuesta por la tecnología

La compañía espera entregar al menos 300.000 vehículos eléctricos en 2026, frente a las 196.919 unidades de 2025. La dirección señaló que la mayor parte del crecimiento provendrá de Vietnam y de los mercados asiáticos principales —India, Indonesia y Filipinas—, donde la plataforma de transporte compartido GSM actúa como motor de demanda para flotas. Para Europa, la empresa espera introducir la próxima generación del VF-6, mientras que para Norteamérica tiene previsto lanzar el VF-7, un SUV de segmento C, antes de finales de 2026, con producción iniciada en el último mes de este trimestre según adelantó la presidenta del consejo. La reanudación de la construcción de la fábrica de Carolina del Norte está prevista para este año, con inicio de producción en 2028. El presupuesto de inversión en capital para 2026 ronda los 1.600 millones de dólares en activos físicos y otros 1.400 millones en I+D. En cuanto a los patinetes eléctricos, la empresa espera al menos 2,5 veces el volumen de 2025, con expansión a India, Indonesia, Malasia, Tailandia y Filipinas, aunque la mayor parte del crecimiento seguirá concentrándose en Vietnam, donde las restricciones previstas a las motocicletas de gasolina en Hanói y Ciudad Ho Chi Minh para mediados de 2026 actúan como catalizador de política pública.

El margen positivo, sin fecha concreta

En el turno de preguntas, el analista de Chardan preguntó directamente cuándo podría VinFast alcanzar un margen bruto positivo. La directora financiera no ofreció una fecha, sino que habló de los catalizadores —plataformas de nueva generación con un costo de materiales entre un 30% y un 40% inferior al de los modelos actuales, mayor escala y optimización continua de proveedores— y situó el camino hacia la rentabilidad como algo «cada vez más visible en el medio plazo». Otra pregunta apuntó a si la capacidad instalada —más de 600.000 vehículos anuales en cuatro plantas— es suficiente para cumplir la guía de 300.000 unidades; la presidenta respondió afirmativamente, señalando que la planta de Hai Phong operó al 70% de capacidad al cierre del año. Los analistas también indagaron sobre la estrategia diferencial frente a competidores que podrían entrar en el Sudeste Asiático; la dirección citó el ecosistema de carga V-Green, la red de taxis eléctricos GSM y la cobertura de garantía como ventajas difícilmente replicables a corto plazo.