Qué dijo la dirección de V.F. Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre por encima de lo previsto, con Vans aún en descenso

V.F. Corporation cerró el primer trimestre de su año fiscal 2026 con ingresos de 1.800 millones de dólares, planos en términos reportados y con una caída del 2% en dólares constantes, cifra mejor que la orientación de la compañía, que anticipaba un descenso de entre el 3% y el 5%. El margen bruto ajustado subió 200 puntos básicos hasta el 54,1%, impulsado por una menor tasa de descuentos, inventario de mayor calidad y un efecto favorable del tipo de cambio. La pérdida ajustada por acción fue de 0,24 dólares, frente a los 0,35 dólares del mismo período del año anterior. La deuda neta se redujo un 20% respecto al año precedente. El director financiero Paul Vogel advirtió que el primer trimestre se benefició de un adelanto en el calendario de entregas a mayoristas de aproximadamente un punto porcentual de crecimiento, impacto que se trasladará de forma inversa al segundo trimestre.

Por marcas, The North Face creció un 5%, Timberland avanzó un 9% con momentum en todas las regiones y canales, mientras que Vans retrocedió un 15%. La dirección atribuyó cerca del 40% de la caída de Vans a acciones deliberadas de racionalización de canal —cierre de tiendas propias y reducción de presencia en el canal de valor—, que seguirán pesando hasta el tercer trimestre. Excluyendo Vans, el conjunto de la cartera creció un 5%.

Aranceles y perspectivas: presión en el segundo semestre

La compañía actualizó su estimación del impacto arancelario. El efecto anualizado no mitigado asciende ahora a entre 250 y 270 millones de dólares, frente a los 150 millones comunicados en mayo, como consecuencia de los aranceles adicionales sobre mercancías procedentes de Vietnam e Indonesia —aproximadamente 19% y 20% respectivamente, según fue precisado en preguntas—. La dirección estima que el impacto neto en el beneficio bruto para el conjunto del ejercicio fiscal 2026 será de entre 60 y 70 millones de dólares, concentrado en el segundo semestre, tras aplicar acciones de mitigación como ajustes de precio y optimización de aprovisionamiento. La compañía espera absorber íntegramente el impacto arancelario en el ejercicio fiscal 2027. A pesar de todo ello, la dirección mantiene su previsión de que tanto el beneficio operativo como el flujo de caja libre aumentarán respecto al año anterior en el conjunto del ejercicio. En cuanto al apalancamiento, la compañía espera reducirlo por debajo de 4,1 veces al cierre del año y mantiene su objetivo de situarlo por debajo de 2,5 veces en el ejercicio fiscal 2028. También informó que se encuentra en las etapas finales de sustituir su línea de crédito renovable actual por un préstamo renovable respaldado por activos de 1.500 millones de dólares, con el objetivo de ganar flexibilidad y eliminar la mayoría de los covenants vigentes.

Turno de preguntas: dudas sobre el flujo de caja y la recuperación de Vans

Los analistas presionaron sobre el flujo de caja libre, que en el primer trimestre fue negativo en 174 millones de dólares. Vogel atribuyó la cifra a la estacionalidad y a movimientos de capital circulante, y reiteró la confianza de la dirección en alcanzar el objetivo anual. Sobre los aranceles, Jay Sole de UBS preguntó por el impacto en volúmenes ante las subidas de precio; Bracken Darrell señaló que la compañía modela una elasticidad aproximada de 1 a 1, aunque consideró posible que el efecto sea algo menor dado que toda la industria enfrenta los mismos incrementos de coste. Brooke Roach de Goldman Sachs indagó sobre la actitud de los mayoristas ante el entorno macroeconómico; Darrell reconoció cierta cautela en los pedidos, pero aseguró que la compañía no reducirá la inversión en producto ni en marketing. Varios analistas intentaron obtener orientación sobre el libro de pedidos de The North Face para otoño-invierno o sobre tendencias de ventas en lo que va de trimestre; la dirección declinó en ambos casos proporcionar información adicional.