Qué dijo la dirección de Vertex, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre en línea con lo previsto, pero un año con señales de alerta

Vertex cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 194,7 millones de dólares, dentro del rango de su propia guía, y un EBITDA ajustado de 42,5 millones que superó levemente el extremo superior de las previsiones. Para el año completo, los ingresos totalizaron 748,4 millones, un incremento del 12,2% frente a 2024. Sin embargo, la dirección reconoció abiertamente que 2025 estuvo marcado por una moderación en el crecimiento de los derechos contractuales (entitlements), menor actividad de venta cruzada y una tasa de attrición más elevada que en ejercicios anteriores. La retención neta de ingresos (NRR) cerró el año en 105% y la retención bruta (GRR) en 94%, dentro del rango objetivo declarado por la compañía. El flujo de caja libre fue de 47,6 millones para el año, ligeramente por debajo de las expectativas, aunque la compañía atribuyó parte de esa diferencia a un retraso temporal en cobros que se materializaron en la primera semana de enero.

Perspectivas 2026: e-invoicing, inteligencia artificial y recuperación del crecimiento

Para el año completo 2026, Vertex espera ingresos de entre 823,5 y 831,5 millones de dólares, un crecimiento de los ingresos en la nube del 25% y un EBITDA ajustado de entre 188 y 192 millones, lo que implicaría un margen del 23% en el punto medio. Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera ingresos de entre 193,5 y 196,5 millones. El nuevo consejero delegado, Chris Young, identificó tres vectores de crecimiento prioritarios: la expansión de la factura electrónica (e-invoicing) ante la proliferación de mandatos regulatorios en Europa —Bélgica ya activó su mandato en enero de 2026; Francia y Alemania se aproximan—, el avance de la herramienta de categorización inteligente con inteligencia artificial (smart categorization), que ya generó contratos de seis cifras en el sector minorista, y la recuperación de la retención de clientes mediante una mayor cobertura de éxito de cliente. En lo referente a mercados hispanos, la dirección mencionó explícitamente a América Latina como una región donde los mandatos de factura electrónica ya son una realidad en los mercados domésticos de sus clientes, lo que amplía el potencial de venta cruzada con la base instalada.

El turno de preguntas: attrición, IA y la caída del valor en bolsa

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, sobre el origen de la mayor attrición: Young precisó que el factor más relevante fue la actividad de fusiones, adquisiciones y quiebras —en gran medida fuera del control de Vertex—, y que la pérdida de clientes se concentró en cuentas con ARR inferior a 50.000 dólares anuales, muy por debajo de la media de 138.000 dólares por cliente. Segundo, varios analistas exploraron el riesgo de que la inteligencia artificial general pudiera desintermediar a Vertex. Young argumentó que la naturaleza determinista del cálculo fiscal —donde la precisión al centavo es obligatoria— protege a la compañía frente a modelos probabilísticos, y añadió que la profunda integración con sistemas ERP, de punto de venta y de nómina constituye una barrera de salida relevante. Tercero, Patrick Walravens de Citizens JMP preguntó directamente por la caída del precio de la acción desde 56 hasta 15 dólares en un año. Young reconoció la ralentización en la innovación de producto y la necesidad de moverse más rápido, en particular en inteligencia artificial, sin atribuir el deterioro a un único factor. La compañía no ofreció un calendario concreto para restaurar la NRR a niveles anteriores.