Qué dijo la dirección de VEON Ltd. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de aceleración digital con revisión al alza de la guía

VEON reportó ingresos de 1.270 millones de dólares en el segundo trimestre de 2026, un crecimiento del 17% interanual, con avances en los cinco mercados donde opera: Pakistan, Ucrania, Kazajistán, Uzbekistán y Bangladesh. El EBITDA alcanzó 552 millones de dólares, con un margen del 43,4%. El dato que más destacó la dirección fue el crecimiento de los ingresos digitales: un 53,6% interanual, hasta 342 millones de dólares, con el EBITDA digital creciendo un 66,2% hasta 123 millones, a un margen del 36%. La compañía advirtió que las comparaciones reportadas se ven afectadas por tres elementos excepcionales: una liberación de provisiones en Bangladesh en 2025, la ganancia por venta de torres en Pakistan el año pasado, y un ajuste de valor razonable sobre warrants de Kyivstar Group este trimestre. Ajustando por estos efectos, la dirección señaló que los ingresos crecieron un 18% y el EBITDA más del 15%, con el beneficio por acción comparable creciendo un 88%.

El negocio de servicios financieros digitales en Pakistan —JazzCash— fue presentado como la demostración más avanzada del modelo. La compañía indicó que cuenta con 60 millones de cuentas bancarias mensuales, 27 millones de usuarios activos y emite 225.000 microcréditos diarios, procesando cerca del 16% del PIB de Pakistan. La compra de TPL Insurance y la asociación con Mastercard fueron citadas como pasos para extender ese ecosistema. La dirección espera replicar el modelo en Bangladesh —donde anticipó el lanzamiento de servicios de pago en el tercer trimestre de 2026— y en Uzbekistán. En Bangladesh, el crecimiento digital del trimestre estuvo impulsado en parte por los derechos de retransmisión del Mundial de Fútbol 2026, aunque la dirección subrayó que el impulso no se limita a ese factor. La plataforma Toffee llegó a audiencias bangladesíes dentro y fuera del país, incluidos residentes en Estados Unidos.

Guía revisada al alza y marco de recompra de acciones

Ante la solidez de los resultados, la compañía elevó su previsión para el conjunto del año: la dirección espera ahora un crecimiento de ingresos de entre el 15% y el 18%, y un crecimiento de EBITDA de entre el 9% y el 12%, sin cambios en el plan de inversión de capital. La compañía también formalizó un compromiso de recompra y cancelación de al menos 100 millones de dólares en acciones al año, tras haber recomprado ya 183 millones desde agosto de 2024. El CFO Burak Ozer señaló que el flujo de caja operativo creció un 238% en el trimestre hasta 463 millones de dólares, y que el flujo de caja libre sobre fondos propios tras arrendamientos y licencias creció un 47,5% en el semestre. La compañía cerró el trimestre con 2.200 millones de dólares en caja y completó una emisión de bonos por 1.400 millones que extiende todos los vencimientos de deuda en sede central más allá de cuatro años.

Turno de preguntas: márgenes digitales, Kazajistán y Starlink

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la consistencia de la guía: un analista preguntó por qué la compañía ahora confía en alcanzar cifras que no se atrevía a proyectar hace dos trimestres. El CEO Kaan Terzioglu reconoció que el volante de inercia digital está funcionando mejor de lo previsto, tanto en ingresos como en márgenes, y que la incertidumbre macroeconómica por el precio del petróleo y la situación en Oriente Próximo —que justificó la cautela anterior— se ha disipado favorablemente. Segundo, Kazajistán: los analistas cuestionaron la caída de márgenes en ese mercado. La dirección lo atribuyó a dos factores temporales: un incremento del 6% en el IVA que no se pudo trasladar a precios de inmediato, y un efecto contable derivado de los paquetes familiares con smartphones, donde el ingreso del equipo se reconoce por adelantado y el ingreso de servicios —de mayor margen— se distribuye en el tiempo. Tercero, Starlink: varios analistas indagaron sobre el acuerdo global con SpaceX. Terzioglu confirmó que más de 6 millones de personas en Ucrania ya utilizan conectividad directa vía satélite con sus teléfonos, y que la compañía está extendiendo el servicio a Kazajistán y Bangladesh. Sobre Pakistan y Uzbekistán, dijo que la expansión depende de la aprobación regulatoria en cada país. Rechazó revelar los términos comerciales del acuerdo, aunque señaló que el contrato ofrece ventajas adicionales conforme se suman más países.