Qué dijo la dirección de VEON Ltd. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de doble dígito en EBITDA y una revisión al alza de previsiones

VEON cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos de 1.115 millones de dólares, un crecimiento del 7,5% interanual en dólares —o del 10% en términos comparables, ajustando por desinversiones y adquisiciones—. El EBITDA alcanzó 524 millones de dólares, un avance del 19,7%, con un margen del 47%, 410 puntos básicos por encima del mismo período del año anterior. La compañía destacó que septiembre marcó un hito: por primera vez, los usuarios mensuales de servicios digitales superaron a los usuarios de tarjetas SIM de telefonía. Los ingresos digitales directos crecieron un 63% y ya representan el 17,8% de los ingresos totales del grupo, frente al 11% de hace un año. Sobre los resultados contables, la dirección advirtió que el BPA del trimestre arrojó una pérdida de 1,84 dólares por acción debido a dos cargos no monetarios: 162 millones por las acciones del patrocinador del SPAC vinculado a la salida a bolsa de Kyivstar, y 97 millones por ajustes de conversión de divisas acumulados tras la venta de las operaciones en Kirguistán. La dirección subrayó que ninguno de estos cargos afecta al negocio operativo ni a la generación de caja.

Perspectivas: guía revisada al alza y nuevas apuestas digitales

Tras los resultados, VEON elevó su previsión de crecimiento de EBITDA para el conjunto de 2025 en moneda local al rango del 16%-18%, desde el 14%-16% anterior. La guía de ingresos en moneda local se mantiene en el 13%-15%. En dólares, la compañía espera un crecimiento de ingresos del 7%-8% y de EBITDA del 10%-11%, asumiendo que los tipos de cambio no se desvíen significativamente de los niveles actuales. La intensidad de capital, excluyendo Ucrania, se mantiene en el rango del 17%-19%. La junta aprobó un nuevo programa de recompra de acciones y/o bonos por 100 millones de dólares. En el plano operativo, destaca JazzCash en Pakistán: el valor bruto de transacciones creció un 40% interanual y representa el 13% del PIB del país en los últimos doce meses; la compañía trabaja en la obtención de una licencia bancaria digital completa. En Kazajistán, el modelo de lenguaje Kaz-LLM opera ya en cuatro idiomas. En Ucrania, Kyivstar Tech codesarrolla con el gobierno el primer modelo de lenguaje soberano en ucraniano.

Turno de preguntas: Kyivstar, torres, finanzas y expansión

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la estructura y el futuro de Kyivstar: la dirección explicó que optó por la vía SPAC para garantizar velocidad y certeza en la operación, y confirmó que está abierta a diluir su participación actual del 89,6% para permitir la entrada de inversores ucranianos e internacionales. Segundo, las torres en Ucrania: Terzioglu confirmó que la estrategia de activos ligeros aplica también allí y que el objetivo es que la infraestructura acabe en manos de un operador independiente, aunque no fijó plazos. Tercero, el negocio de servicios financieros en Pakistán: ante la pregunta sobre si VEON extraerá valor de activos digitales como JazzCash, el CEO respondió afirmativamente —mencionando la posible entrada de inversores estratégicos— y describió los microcréditos como préstamos de entre 30 y 40 dólares dirigidos a trabajadores informales y pequeñas familias. Una pregunta sobre la posible expansión del servicio de transporte Uklon a Pakistán —tras la salida de un competidor relevante en ese mercado— fue respondida con cautela: la dirección reconoció el apetito por crecer mercado a mercado pero no confirmó ningún calendario concreto.