Qué dijo la dirección de Velo3D, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre débil en cifras, pero con el mayor nivel de pedidos de la historia

Velo3D cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 9,4 millones de dólares, un descenso del 25% frente a los 12,6 millones del mismo período del año anterior. La dirección atribuyó la caída a la mezcla de productos y al cierre parcial del gobierno estadounidense, que retrasó entregas. El margen bruto del trimestre fue negativo en un 73,6%, afectado principalmente por una cancelación de inventario obsoleto de 7 millones de dólares que la empresa calificó como no recurrente. Excluyendo ese cargo, el margen habría sido ligeramente positivo, en línea con los dos trimestres previos. En el conjunto del año, los ingresos alcanzaron 46 millones de dólares, un 12% más que en 2024; ajustando por 5 millones de una licencia extraordinaria reconocida en 2024, el crecimiento orgánico fue del 28%. La pérdida neta GAAP del ejercicio fue de 71,4 millones, mientras que la pérdida no GAAP se redujo a 41,3 millones desde los 79,4 millones de 2024. La compañía cerró el año con una cartera de pedidos de 31 millones de dólares, el nivel más alto de su historia, frente a los 16 millones con que terminó 2024.

Perspectivas para 2026: crecimiento de ingresos y primer EBITDA positivo esperado

La empresa espera ingresos de entre 60 y 70 millones de dólares en 2026, impulsados por la expansión de su servicio de producción rápida de piezas (RPS) y la venta de sistemas de gran formato. La dirección anticipa que los márgenes brutos superarán el 30% en la segunda mitad del año, y que el EBITDA ajustado será positivo también en ese período. Los gastos operativos no GAAP se proyectan entre 45 y 55 millones, y las inversiones de capital entre 40 y 50 millones, destinadas a ampliar la capacidad de fabricación y automatización. La compañía tiene previsto financiar la expansión principalmente mediante deuda respaldada por activos —usando sus propios sistemas de impresión como colateral— y explorar programas de financiación pública ligados a la manufactura doméstica, con el objetivo declarado de minimizar la dilución para el accionista. La primera fase de expansión de capacidad se realizará en California, cerca de la sede actual, y contempla llevar la flota propia de aproximadamente 15 máquinas en planta hasta más de 40 unidades durante 2026. El plan a largo plazo apunta a operar unas 400 máquinas en una década, condicionado a obtener financiación adicional.

Lo que preguntaron los analistas

En el turno de preguntas, los analistas centraron su atención en tres áreas. Primero, la composición de los ingresos: el CEO confirmó que RPS representó entre el 10% y el 15% de los ingresos de 2025, con el resto procedente de venta de sistemas, y que espera que ese porcentaje se duplique año a año durante los próximos dos o tres ejercicios. Segundo, la evolución de los márgenes: ante la pregunta sobre el recorrido desde márgenes prácticamente nulos hasta el 30% proyectado, la dirección explicó que los sistemas fabricados recientemente —con estructuras de costes más ligeras que los producidos cuando la plantilla superaba los 400 empleados— serán los que se entreguen en 2026, aliviando el peso de los costes generales absorbidos por el inventario antiguo. Tercero, la estrategia tecnológica: un analista cuestionó si Velo3D consideraría incorporar máquinas de terceros para ganar eficiencia; el CEO rechazó la idea y defendió que el control total sobre hardware y software propio es precisamente lo que permite iterar con rapidez y acumular datos de producción con un valor diferencial. No hubo preguntas específicas sobre exposición a divisas ni sobre operaciones fuera de Estados Unidos, y la dirección no ofreció orientación trimestral detallada para la primera mitad de 2026.