Qué dijo la dirección de Victory Capital Holdings, Inc. en la llamada del Q2 2026

Trimestre récord: flujos, ingresos y márgenes en máximos históricos

Victory Capital cerró el segundo trimestre de 2026 con resultados que la propia dirección calificó como los mejores en la historia de la empresa. Los activos totales bajo gestión alcanzaron 346.000 millones de dólares, un 11 % más que en el trimestre anterior y un 15 % por encima del mismo período del año pasado. Los flujos netos de largo plazo sumaron 4.200 millones de dólares, también un récord, impulsados por los canales intermediario estadounidense, institucional e internacional. Los ingresos llegaron a 435 millones de dólares y el EBITDA ajustado se situó en 243 millones, con un margen del 55,8 %. El beneficio por acción ajustado fue de 2,21 dólares, un 41 % más que en el segundo trimestre de 2025. La dirección confirmó además que la integración de Pioneer Investments concluyó en cinco trimestres, con la totalidad de los 110 millones de dólares en sinergias de costes ya materializados.

Lo que viene: M&A, objetivo de un billón y expansión internacional

La compañía espera mantener el impulso de flujos en el tercer trimestre, donde la dirección señaló una aceleración respecto a los meses anteriores. En cuanto a márgenes, Victory Capital actualizó su guía de largo plazo desde el 49 % hasta el 50 % de EBITDA ajustado, reflejando las eficiencias estructurales conseguidas tras la integración. La tasa de comisiones se estima que se mantendrá en el rango de 46 a 47 puntos básicos. El crecimiento inorgánico sigue siendo la prioridad número uno de asignación de capital: la dirección describió un proceso de adquisición activo y señaló que el apalancamiento neto se encuentra en 1,0 veces EBITDA, el nivel más sano en la historia de la empresa. El objetivo declarado es alcanzar un billón de dólares en activos bajo gestión. En cuanto a los mercados hispanos, la plataforma de ETFs VictoryShares está disponible para su comercialización en América Latina desde este trimestre, una geografía que la dirección describió como una oportunidad de crecimiento a largo plazo significativa. La distribución se apoyará en la alianza con Amundi. En el canal internacional, que ya suma 62.600 millones de dólares en 61 países, la dirección destacó que el negocio ha sido positivo en flujos netos de manera acumulada desde el cierre de la adquisición de Pioneer.

Turno de preguntas: flujos, comisiones y M&A bajo el foco

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la calidad del trimestre en comisiones: el CFO Michael Policarpo aclaró que el nivel de 47,9 puntos básicos registrado en el trimestre incluye ciertas comisiones anuales de naturaleza episódica contabilizadas en el segundo trimestre, y reiteró que el rango normalizado es 46-47 puntos básicos. Segundo, el origen y la sostenibilidad de los flujos: la dirección subrayó que el pipeline de mandatos ganados pero aún no fondeados es uno de los más elevados en la historia de la firma, diversificado entre renta fija, ETFs, renta variable global y multiactivo, y presente en todos los canales de distribución. Tercero, el estado del proceso de adquisiciones: David Brown confirmó que las conversaciones avanzan bien pero no ofreció detalles, limitándose a señalar que la empresa está activamente evaluando oportunidades significativas y que el momento es el adecuado dado el balance saneado y la integración completada. Ningún analista recibió compromisos concretos sobre el calendario ni el tamaño de posibles operaciones.