Qué dijo la dirección de Victory Capital Holdings, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord en flujos, EBITDA y beneficio por acción

Victory Capital cerró el primer trimestre de 2026 con lo que su dirección calificó de resultados excepcionales: flujos brutos a largo plazo de 18.900 millones de dólares —el nivel histórico más alto, un 104 % por encima del mismo periodo del año anterior—, EBITDA ajustado de 204 millones de dólares con un margen del 52,6 %, y un beneficio ajustado por acción diluida de 1,82 dólares, un 34 % más que en el primer trimestre de 2025. Los activos totales bajo gestión al cierre de marzo ascendían a 313.000 millones de dólares. La dirección atribuyó estos resultados a la consolidación de la plataforma de distribución ampliada tras la adquisición de Pioneer y al acuerdo de distribución con Amundi, cuya integración describió como sustancialmente completada, con 104 de los 110 millones de dólares en sinergias netas ya materializadas.

Los flujos netos a largo plazo fueron negativos en 457 millones de dólares, aunque la dirección destacó la mejora secuencial y señaló que varias franquicias —entre ellas Pioneer Investments, Trivalent, RS Global y VictoryShares ETFs— generaron flujos netos positivos en el trimestre. En cuanto a la devolución de capital, la compañía recompró 2 millones de acciones propias —un récord trimestral— y, sumado al dividendo, retornó 185 millones de dólares a los accionistas. El consejo también aprobó elevar el dividendo trimestral ordinario a 0,50 dólares por acción.

Expansión internacional y ETFs: ángulo relevante para mercados hispanos

La plataforma de ETFs VictoryShares cerró el trimestre con más de 20.000 millones de dólares en activos, un 7 % más que en el trimestre anterior y un 53 % más interanual, con flujos netos de 1.300 millones. La dirección informó que los ETFs cotizados en EE. UU. ya están disponibles para su comercialización en Asia y que la compañía espera próximamente habilitarlos en varios países de América Latina, lo que representaría un nuevo mercado geográfico para esta plataforma. La tasa media de comisión de los ETFs se sitúa en 35 puntos básicos, nivel que la dirección subrayó que cumple con los requisitos de margen de la firma.

En el canal internacional —que gestiona 55.000 millones de dólares de clientes en 60 países, 29 de ellos con más de 100 millones en productos de Victory— los flujos volvieron a ser positivos en el trimestre y acumulan signo positivo desde el cierre de la adquisición de Pioneer. La dirección recordó que el acuerdo con Amundi, de 15 años de duración, convierte a Victory Capital en el proveedor exclusivo de soluciones activas de gestión tradicional fabricadas en EE. UU. para la red distribuidora de Amundi a nivel global, y que planea lanzar nuevos productos UCITS a lo largo de 2026.

Turno de preguntas: M&A, tarifas y recursos de distribución

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a tres asuntos. El primero fue la intención adquisidora de la compañía tras el frustrado intento de comprar Janus Henderson. El consejero delegado David Brown reconoció abiertamente el interés en Janus, afirmó que el pipeline de operaciones es el más amplio que han tenido nunca y precisó que la firma evalúa tanto grandes adquisiciones transformacionales como operaciones más pequeñas para completar capacidades de producto. Subrayó que las recompras de acciones —agresivas en el trimestre— no deben interpretarse como una señal de que no hay operaciones en marcha. El segundo punto fue la tasa de comisión: analistas de JPMorgan y Barclays preguntaron repetidamente por qué la firma sigue superando su horquilla de referencia de 46 a 47 puntos básicos. El CFO Michael Policarpo atribuyó parte del dato del primer trimestre a tarifas anuales registradas contablemente en este periodo y reiteró la horquilla como guía a largo plazo, sin modificarla. El tercer foco fue el pipeline de mandatos adjudicados pendientes de fondeo, cuya dimensión la dirección se negó a cuantificar, aunque describió su amplitud en múltiples franquicias y canales.