Qué dijo la dirección de Vericel Corporation en la llamada del Q1 2026

Un primer trimestre récord impulsado por MACI y Quemados

Vericel arrancó 2026 con su mejor primer trimestre en todas las métricas clave. Los ingresos totales alcanzaron 68,4 millones de dólares, un avance del 30% interanual que superó con claridad las propias estimaciones de la compañía. MACI, el producto de reparación de cartílago, generó 56,4 millones de dólares (+22%), encadenando así cuatro trimestres consecutivos con crecimientos del 20% o más. El negocio de Quemados aportó 12 millones de dólares, más del 90% por encima del mismo período del año anterior, impulsado sobre todo por Epicel. El margen bruto mejoró más de 300 puntos básicos hasta el 72%, el EBITDA ajustado se triplicó hasta 9,6 millones de dólares y la compañía generó 15,1 millones de dólares en flujo de caja libre, cerrando el trimestre con aproximadamente 211 millones de dólares en caja e inversiones.

El crecimiento de MACI se atribuyó a varios factores simultáneos: la ampliación de la red comercial —que completó su primer trimestre completo en territorios rediseñados—, la aceleración de biopsias por cirujano, una mayor tasa de conversión de biopsias en implantes y el avance de MACI Arthro en defectos más pequeños del cóndilo femoral. La dirección destacó que los indicadores adelantados de biopsias fueron particularmente sólidos en el cuarto trimestre de 2025 y que esa inercia continuó en abril de 2026.

En Quemados, la fortaleza de Epicel se explicó por una mayor tasa de conversión de biopsias en injertos, no solo por el volumen de biopsias. NexoBrid ingresó 1,1 millones de dólares, casi un 60% más que en el cuarto trimestre, y la dirección señaló una ampliación del número de centros que realizan pedidos como señal positiva de adopción.

Perspectivas: guía elevada y expansión internacional en el horizonte

Con base en los resultados del primer trimestre y en los ingresos por adquisiciones de NexoBrid para la agencia gubernamental BARDA esperados en la segunda mitad del año, la compañía elevó su guía de ingresos totales para 2026 en 10 millones de dólares, situando el rango en 326–336 millones de dólares, lo que implica un crecimiento de aproximadamente el 20% en el punto medio. La guía de MACI quedó en 282–288 millones de dólares, y la de Quemados se amplió a 44–48 millones, frente a los 36–40 millones anteriores. Para el segundo trimestre, la compañía espera ingresos de MACI de entre 62,5 y 63,5 millones de dólares y de 9 a 10 millones en Quemados.

Respecto al contrato BARDA, valorado en hasta 197 millones de dólares con un período base de 35 millones, la dirección indicó que aproximadamente dos tercios del valor fluye hacia Vericel en forma de ingresos por adquisiciones, servicios de inventario gestionado por proveedor y compensación de costos de desarrollo. Se esperan entre 5 y 6 millones de dólares de ingresos por adquisiciones en el segundo semestre de 2026, con el resto llegando a principios de 2027. El contrato contempla también el desarrollo de una posible indicación para lesiones por explosión y una formulación a temperatura ambiente, que podrían activar opciones adicionales de financiación.

En cuanto a la expansión internacional, Vericel confirmó que sigue en camino de presentar una solicitud de comercialización de MACI en el Reino Unido antes de que acabe 2026, con un posible lanzamiento en 2027. La compañía obtuvo la aprobación de la FDA para fabricación comercial en su nueva planta, condición necesaria para abastecer mercados fuera de Estados Unidos.

Turno de preguntas: competencia, volúmenes y fuerza de ventas

Los analistas indagaron sobre el impacto del competidor Agili-C, que se espera acceda a mejores condiciones de reembolso en 2027. La dirección argumentó que los perfiles de paciente son distintos —Agili-C está orientado a pacientes mayores con osteoartritis como puente a una prótesis—, que el producto está contraindicado en defectos de rótula (la indicación más grande y de mayor crecimiento de MACI) y que las encuestas a cirujanos muestran escaso interés en su adopción. También se preguntó si la compañía ha incorporado en su guía algún deterioro en los volúmenes de procedimientos ortopédicos ante posibles presiones macroeconómicas; la dirección respondió que no ha visto ninguna señal en ese sentido y que no lo ha incluido en sus estimaciones. Sobre la nueva fuerza de ventas, se señaló que los representantes en territorios más concentrados ya están mostrando mayor conversión de biopsias, aunque la dirección evitó dar cifras de desglose entre representantes nuevos y veteranos.