Qué dijo la dirección de Valneva SE en la llamada del Q4 2025

Un año de transición con la mirada puesta en Lyme

Valneva cerró 2025 con ingresos totales superiores a 170 millones de euros, ligeramente por encima de 2024, y ventas de productos propios que crecieron un 9% a tipos de cambio constantes. La caída en ventas totales de productos —de 163 millones a 157,9 millones de euros— respondió al abandono planificado de contratos de distribución de productos de terceros, no a debilidades en el negocio propio. La compañía cerró el año con una caja de casi 110 millones de euros y refinanció su deuda con un préstamo a cinco años con Pharmakon. La pérdida operativa alcanzó los 82,1 millones de euros, frente al beneficio de 13,3 millones registrado en 2024, año en que la venta de un cupón de revisión prioritaria aportó cerca de 91 millones de euros con carácter no recurrente. El EBITDA ajustado fue negativo en 51,4 millones de euros.

El principal activo de la compañía es VLA15, la vacuna contra la enfermedad de Lyme desarrollada junto a Pfizer. Todas las vacunaciones del estudio pivotal VALOR —aproximadamente 10.000 participantes— concluyeron en 2025. La dirección espera los resultados de eficacia en el primer semestre de 2026 y los describe como potencialmente transformadores: en caso de aprobación, Valneva recibiría hitos comerciales combinados de 143 millones de dólares en Europa y Estados Unidos, además de regalías. La compañía también avanza en dos ensayos de fase II para su vacuna contra la shigelosis (S4V2), con datos esperados a mediados de 2026.

Ángulo para mercados hispanos: Brasil y la vacuna contra el chikungunya

IXCHIQ, la vacuna contra el chikungunya aprobada en Estados Unidos, protagonizó dos novedades relevantes para la región. En febrero de 2026 arrancó en Brasil, junto al Instituto Butantan, una campaña piloto de vacunación en municipios seleccionados, dirigida a la franja de 18 a 59 años autorizada por Anvisa. La dirección afirmó que la captación inicial es «bastante alentadora» y fijó como objetivo una cobertura del 20% al 40% en la población diana. Paralelamente, Valneva espera la aprobación inminente por parte de Anvisa de VLA1553 (1555), la versión destinada a la fabricación local en Brasil. Tras la rescisión del acuerdo de licencia con el Serum Institute of India, la compañía evalúa nuevos socios de fabricación y distribución en Asia para atender mercados de bajos y medianos ingresos.

Preguntas de analistas: Lyme domina, las finanzas generan dudas

El turno de preguntas giró casi exclusivamente en torno a Lyme. Ante la pregunta de si los datos podrían llegar antes de que terminara el primer trimestre de 2026, Lingelbach fue rotundo: la única guía oficial es la de Pfizer, que apunta al primer semestre, y Valneva permanece «completamente ciega» respecto al análisis de datos. Sobre la capacidad ociosa —unos 10,8 millones de euros en 2025—, el CFO Peter Buhler reconoció que esa cifra «probablemente se mantendrá durante un tiempo» dada la sobredimensión de las instalaciones en Suecia y Escocia. Un analista preguntó si el contrato con el Departamento de Defensa estadounidense para IXIARO estaba incluido en la guía de 2026; Buhler confirmó que sí, con los volúmenes actualmente asumidos, y que la compañía espera formalizar un nuevo contrato a lo largo del año. La dirección eludió dar una fecha concreta al respecto, alegando que «estamos hablando de gobierno».