Qué dijo la dirección de Vale S.A. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por volúmenes y metales base

Vale registró un EBITDA proforma de 3.900 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 21% más que un año antes. El resultado se apoyó en mayor producción y ventas de mineral de hierro —con crecimiento del 3% y 4% interanual, respectivamente— y en un desempeño destacado de Vale Base Metals (VBM), cuyo EBITDA más que se duplicó hasta 1.200 millones de dólares. En cobre, la producción alcanzó 102.000 toneladas, el nivel más alto desde 2017; en níquel, creció un 12% interanual. El flujo de caja libre recurrente subió un 61% interanual hasta 813 millones de dólares, aunque el endeudamiento neto ampliado subió estacionalmente hasta 17.800 millones de dólares tras el pago de 2.700 millones en dividendos e intereses sobre capital.

El principal factor de presión en costos fue la apreciación del real brasileño junto con el efecto de inventarios heredados de trimestres anteriores. El C1 de mineral de hierro ascendió a 23,6 dólares por tonelada, un 12% más interanual. La dirección indicó que, asumiendo un tipo de cambio de 5,25 reales por dólar y petróleo en torno a 90 dólares por barril —según los consensos de mercado—, la compañía espera alcanzar el extremo superior de su guía anual de costos C1 en base a 61% Fe. La segunda mitad del año debería mostrar costos inferiores a la primera.

Lo que viene: crecimiento en cobre, dividendos extraordinarios y negociaciones en Brasil

Vale espera que Serra Sul +20, con un 86% de avance físico, entre en operación en el segundo semestre de 2026, lo que añadirá volúmenes incrementales a uno de sus activos de hierro más competitivos. En base a los precios actuales de mineral de hierro, cobre y níquel, la compañía indicó que confía cada vez más en la posibilidad de pagar dividendos extraordinarios y ampliar el programa de recompra de acciones durante el año. El objetivo de deuda neta ampliada se mantiene en un rango de 10.000 a 20.000 millones de dólares, con intención de operar cerca del punto medio. Respecto a la concesión ferroviaria, el consejero delegado señaló que las conversaciones con el gobierno brasileño se han retomado y expresó esperanza en cerrar un acuerdo antes de finales de 2026. En cuanto a una eventual OPV de VBM, la dirección reiteró que una transacción de mercado dependerá de las condiciones y que el negocio puede autofinanciarse su crecimiento en el escenario de precios actual.

Turno de preguntas: costos, China y el conflicto en Medio Oriente

Los analistas centraron su atención en tres vectores. Primero, la trayectoria de costos: la dirección reconoció que el segundo trimestre será similar al primero, pero confía en una mejora en el segundo semestre si el real y el petróleo convergen a los niveles de consenso. Segundo, el impacto del conflicto en Irán sobre el mercado de mineral de hierro: el responsable comercial describió un efecto neto neutro en la oferta global, aunque estimó que la curva de costos de la industria se ha desplazado entre 5 y 10 dólares por tonelada hacia arriba, con los productores del último cuartil afectados en más de 10 dólares. Tercero, las negociaciones con CMRG —el organismo comprador chino— fueron abordadas directamente: la compañía confirmó que mantiene un diálogo colaborativo con el grupo, diferenciándose por las propiedades metalúrgicas de sus minerales y buscando diseñar mezclas optimizadas para la siderurgia china. También se preguntó por Simandou: Vale consideró que el alto contenido de alúmina de ese mineral lo hace complementario de sus propios productos, lo que refuerza su posición estratégica en el mercado chino.