Qué dijo la dirección de Unitil Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición marcado por adquisiciones

Unitil Corporation reportó para el tercer trimestre de 2025 una utilidad neta ajustada de 0,4 millones de dólares y ganancias ajustadas de 0,03 dólares por acción, un centavo más que en el mismo período del año anterior. En los primeros nueve meses del año, la utilidad neta ajustada acumulada fue de 33,5 millones de dólares o 2,03 dólares por acción, superando en 1,4 millones al mismo período de 2024. La compañía excluyó 2,3 millones de dólares en costos de transacción al calcular estas cifras ajustadas, argumentando que ofrecen una mejor representación del desempeño operativo continuo. El margen bruto ajustado de gas creció un 16,5% interanual durante los primeros nueve meses, impulsado por tarifas de distribución más altas, crecimiento de clientes y un invierno más frío en 2025.

El trimestre estuvo definido por el ritmo de expansión inorgánica de la empresa. Unitil completó la integración de Bangor Natural Gas, cerró la adquisición de Maine Natural Gas el 31 de octubre y avanza en el proceso regulatorio para la compra de Aquarion Water. Para financiar las dos primeras operaciones, la compañía ejecutó en agosto una emisión de acciones por aproximadamente 72 millones de dólares netos, que elevó su ratio de fondos procedentes de operaciones sobre deuda a cerca del 17%, por encima de los umbrales mínimos exigidos por las agencias de calificación.

Lo que la dirección espera hacia adelante

La dirección reafirmó su guía de ganancias ajustadas para 2025 en un rango de 3,01 a 3,17 dólares por acción, con punto medio de 3,09 dólares. La compañía espera que las adquisiciones, una vez que entren en vigor las nuevas tarifas de distribución, apoyen un crecimiento de ganancias en la mitad superior de su rango orientativo de entre el 5% y el 7% anual. La empresa anticipa un crecimiento de la base tarifaria de aproximadamente el 10% anual hasta 2029, y su plan de capital a cinco años suma alrededor de 1.100 millones de dólares, un 19% más que el plan anterior, incorporando ya las dos empresas de gas en Maine y la pendiente adquisición de Aquarion. Para Maine Natural Gas, cuya integración aún no ha concluido, la compañía planea presentar un caso tarifario base a mediados de 2027, algo después del que presentará para Bangor Natural Gas a principios del mismo año.

En cuanto a inversiones operativas, el proyecto de energía solar a escala de red en Kingston, New Hampshire, ya está en pleno funcionamiento y produce energía por encima de las expectativas del modelo. El proyecto de infraestructura de medición avanzada avanza según lo previsto: la sustitución en Massachusetts concluirá a finales de 2025 y los trabajos en New Hampshire comenzarán en 2026, con una inversión total estimada de 40 millones de dólares entre ambos estados.

Turno de preguntas: foco en la base tarifaria

En la sesión de preguntas, el único analista que intervino concentró su atención en las cifras de base tarifaria presentadas en la documentación adjunta. Señaló una aparente discrepancia entre los 1.152 millones de dólares de base tarifaria registrados a septiembre de 2025 y la previsión de 1.400 millones para el conjunto del año. El director financiero Dan Hurstak explicó que la diferencia refleja la base tarifaria adicional correspondiente a las tres empresas adquiridas —Bangor Natural Gas, Maine Natural Gas y Aquarion—, es decir, que la cifra proyectada incorpora compañías aún no consolidadas plenamente en los estados financieros. El analista también preguntó por qué la base tarifaria apenas varió en un millón de dólares entre el segundo y el tercer trimestre pese a que el gasto de capital neto de depreciación fue de unos 33 millones. Hurstak respondió que los proyectos se registran primero como obra en curso y solo pasan a la base tarifaria cuando los activos se ponen en servicio, lo que puede ocurrir más tarde en el año.