Qué dijo la dirección de U.S. Bancorp en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord impulsado por comisiones y margen de intereses

U.S. Bancorp cerró el tercer trimestre de 2025 con un beneficio por acción de 1,22 dólares, un avance del 18,4% respecto al mismo periodo del año anterior. Los ingresos netos totalizaron 7.300 millones de dólares, cifra récord para la entidad, sustentada en el crecimiento de los negocios generadores de comisiones y en la mejora del margen de interés neto, que ascendió a 2,75%, nueve puntos básicos más que en el trimestre anterior. El banco logró 530 puntos básicos de apalancamiento operativo positivo y una rentabilidad sobre activos medios del 1,17%. Los ingresos por comisiones crecieron un 9,5% interanual, con avances en pagos, banca institucional y banca de consumo. La calidad crediticia también mejoró: la ratio de activos dudosos sobre préstamos bajó seis puntos básicos en términos interanuales y la tasa de fallidos netos en tarjetas se redujo hasta el 3,73%.

Perspectivas: margen, capital y pagos

Para el cuarto trimestre, la compañía espera que los ingresos netos por intereses se mantengan relativamente estables en torno a los 4.250 millones de dólares y que los ingresos por comisiones rondenlos 3.000 millones. La compañía anticipa un apalancamiento operativo positivo ajustado de al menos 200 puntos básicos. El CFO John Stern señaló que la entidad trabaja con un escenario de dos bajadas de tipos adicionales en 2025 y dos más en 2026, con el bono a diez años en torno al 4,5% durante el próximo año. La compañía sigue confiando en alcanzar un margen de interés neto del 3% en 2027, impulsado por el repricing de activos a tipo fijo, la recomposición de la cartera hacia crédito comercial y tarjetas, y el crecimiento de depósitos de menor coste. En cuanto a capital, la ratio CET1 se situó en el 10,9% y la dirección describió la fase actual como "la última vuelta" del proceso de reconstrucción de capital, con intención de elevar la devolución de capital a accionistas hasta el entorno del 75% del beneficio conforme avance 2026. Gunjan Kedia fue explícita al responder si la entidad contempla adquisiciones: "Nuestro foco está muy claramente en el crecimiento orgánico".

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas concentró varias líneas de escrutinio. Los analistas presionaron sobre la consistencia de los ingresos por comisiones en pagos corporativos, que aún registran caídas interanuales por el segmento gubernamental y el gasto corporativo en viajes. La dirección reconoció el dato pero apuntó a contratos firmados pendientes de activar y a mejoras previstas para el cuarto trimestre. Sobre el negocio de Impact Finance —financiación de vivienda asequible, energías renovables y créditos fiscales transferibles—, los analistas cuestionaron la sostenibilidad de su crecimiento del 17% anualizado desde 2021; Stern indicó que la compañía espera un ritmo de crecimiento de un solo dígito alto en el medio plazo, con un beneficio fiscal de aproximadamente tres puntos porcentuales sobre la tasa impositiva efectiva. La exposición a préstamos a instituciones financieras no depositarias (NDFI, el 12% del libro de préstamos) también recibió atención; la entidad presentó un anexo desglosando la diversificación de esa cartera. Finalmente, el aumento del 30% trimestral en créditos dudosos del segmento C&I generó preguntas directas: la dirección vinculó el incremento a la exposición a First Brands, señalando que ya está contemplada en las provisiones y que no anticipan casos similares.