Qué dijo la dirección de USA Rare Earth Inc en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de apuestas estratégicas, no de ingresos

USA Rare Earth cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos de aproximadamente 6 millones de dólares, procedentes exclusivamente de su unidad de fabricación de metales en el Reino Unido (LCM). El resultado bruto fue ligeramente positivo, pero la compañía reportó una pérdida neta atribuible a accionistas comunes de 67 millones de dólares —64 millones ajustada a 24,1 millones al excluir un ajuste no monetario de 43,6 millones por warrants y earn-outs—. Los gastos operativos ascendieron a 37 millones, o 25 millones sin contabilizar costos de M&A y compensación en acciones. El balance, sin embargo, es el dato que la dirección quiso subrayar: la compañía cerró el trimestre con aproximadamente 1.750 millones de dólares en caja, tras el cierre en enero de un PIPE de 1.500 millones.

El trimestre no se definió por sus cifras sino por tres operaciones corporativas que la dirección presentó como el núcleo de su estrategia. La primera y más relevante para mercados fuera de Asia es la adquisición del 100% del Grupo Serra Verde, propietario de la mina Pela Ema en Brasil —descrita por la directora ejecutiva como el único productor a escala de los cuatro óxidos de tierras raras magnéticas fuera de Asia—. La transacción se estructura con 300 millones de dólares en efectivo y aproximadamente 127 millones de acciones. La segunda operación es una inversión estratégica en Carester, empresa europea de procesamiento de tierras raras pesadas con instalaciones en Francia, lo que refuerza la presencia de la compañía en Europa. La tercera es la consolidación del 100% del proyecto Round Top en Texas. La compañía también anunció que se encuentra en las etapas finales de formalizar un acuerdo con el Departamento de Comercio de Estados Unidos por 1.600 millones de dólares en financiamiento.

Lo que viene: de fabricante de prototipos a productor comercial

En operaciones, la compañía comisionó en marzo la Fase 1a de su planta de fabricación de imanes en Stillwater, Oklahoma. La dirección espera iniciar ventas a clientes en la segunda mitad de 2026 y alcanzar una capacidad anual de 600 toneladas métricas a fin de año. Para LCM en el Reino Unido, la meta es llegar a 3.000 toneladas métricas anuales de capacidad de fabricación de metales y fundición en tira para el cuarto trimestre. En cuanto a Round Top, el estudio de factibilidad definitivo se espera completar a fin de año y publicar en el primer trimestre de 2027. La compañía también planea un Investor Day para el tercer trimestre de 2026, una vez cierre la transacción con Serra Verde. La dirección aclaró que no proporcionará guía financiera en este momento.

Turno de preguntas: dilución, financiamiento federal y demanda de clientes

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la dilución potencial derivada de la adquisición de Serra Verde: la dirección confirmó la estructura —300 millones en efectivo más cerca de 127 millones de acciones— pero no ofreció un techo explícito sobre la emisión futura. El segundo fue el retraso en la firma del acuerdo definitivo con el Departamento de Comercio, que se esperaba para abril. Humpton atribuyó el aplazamiento a que los anuncios corporativos de la compañía —en particular la adquisición de Serra Verde— obligaron al gobierno a revisar y revalidar decisiones ya tomadas, aunque afirmó que cada movimiento fortaleció el expediente. El tercer frente fue el nivel real de demanda de clientes: Humpton describió una dinámica en la que fabricantes de automóviles están exigiendo a sus proveedores mantener hasta un año de inventario de imanes permanentes, y en la que contratistas de defensa enfrentan un plazo límite del 1 de enero de 2027 para certificar fuentes de suministro fuera de China. Sobre el abastecimiento de materia prima para Stillwater, Rob Steele indicó que la compañía ya cuenta con el feedstock necesario para las fases iniciales y que Carester, Serra Verde y la SPV asociada a esta última son fuentes previstas para el escalamiento. En ningún momento la dirección cuantificó volúmenes ni contratos firmados con clientes específicos.