Qué dijo la dirección de USA Rare Earth Inc en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transición bajo nueva dirección

USA Rare Earth celebró su llamada de resultados del tercer trimestre de 2025 con Barbara Humpton al frente por primera vez como directora ejecutiva, cargo que ocupa desde hace poco más de un mes. La compañía no reportó ingresos operativos significativos —sigue en fase de construcción— y registró una pérdida neta atribuible a accionistas comunes de 156,7 millones de dólares, o 1,64 dólares por acción, cifra distorsionada por un ajuste no monetario de 142,4 millones de dólares vinculado a warrants y pasivos de earn-out. Excluido ese efecto, la pérdida neta ajustada fue de 14,3 millones de dólares, o 0,25 dólares por acción. Los gastos operativos corrientes ajustados del trimestre ascendieron a 8,9 millones de dólares. La compañía cerró el período con 257,7 millones de dólares en caja y sin deuda relevante; al 3 de noviembre, la posición había subido a más de 400 millones de dólares, a los que se sumarán 123 millones adicionales por el ejercicio de warrants de inversores.

Lo que viene: imanes, metales y mina

La dirección articuló su estrategia en tres frentes. En la planta de imanes de Stillwater, Oklahoma, la compañía espera iniciar la puesta en marcha comercial en el primer trimestre de 2026, con el objetivo de alcanzar 1.200 toneladas métricas anuales en la Línea 1. Para ello, la empresa prevé destinar aproximadamente 100 millones de dólares adicionales en mejoras de acabado, aceleración de la Línea 1b y adecuaciones al cliente. También anticipa comenzar a correr metal en las próximas semanas para validar la cadena de suministro a escala comercial. En cuanto a la adquisición de LCM (Less Common Metals), con sede en el Reino Unido, la compañía espera cerrarla antes de fin de año, pendiente de la aprobación regulatoria británica. LCM aportará capacidad de 1.500 toneladas métricas de strip cast de NdFeB, con expansión prevista a 2.000 toneladas en 2026, y será el proveedor de feedstock para Stillwater. La dirección señaló planes para establecer además una planta de metales y aleaciones de tierras raras en Francia, aprovechando las relaciones de LCM con gobiernos europeos. En minería y procesamiento, la compañía anunció el inicio del estudio de prefactibilidad (PFS) del yacimiento Round Top en Texas —considerado el mayor depósito de tierras raras pesadas de América del Norte— con una fecha objetivo de finalización en torno al tercer trimestre de 2026. Paralelamente, comenzará en el primer trimestre de 2026 la prueba piloto de reciclaje de swarf (residuos del acabado de imanes). También informó el hallazgo de hafnio como subproducto de sus circuitos de extracción, mineral estratégico para semiconductores avanzados, reactores nucleares y materiales aeroespaciales. Para el cuarto trimestre de 2025, la empresa prevé gastos operativos ajustados de entre 13 y 15 millones de dólares, reflejo de la aceleración de inversiones. La guía formal para 2026 se entregará con los resultados del cuarto trimestre, a principios del próximo año.

Turno de preguntas: clientes, costos y cadena de suministro

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Sobre clientes, Humpton confirmó que la compañía prioriza el sector de defensa y aeroespacial, con conversaciones activas en automoción, agricultura, energía, semiconductores y centros de datos, aunque se negó a revelar nombres por razones de seguridad nacional y comerciales. Rob Steele añadió que la demanda proyectada supera la capacidad disponible para 2026 y que la curva de demanda de la compañía se extiende hasta 2033. Sobre el modelo de precios, Steele confirmó que se mantiene el esquema de costo más margen acordado con clientes, y que los precios están llegando conforme a lo esperado, aunque declinó detallar la estructura de costos fijos y variables de la Línea 1, comprometiéndose a compartirlo posteriormente. En cuanto a la cadena de suministro de óxidos —especialmente de tierras raras pesadas—, Steele expresó confianza en que las fuentes actuales fuera de China son suficientes para los próximos 12 a 18 meses, con múltiples proyectos de expansión en marcha a nivel global. Sobre la adquisición de LCM, la dirección descartó obstáculos en la revisión de seguridad nacional del gobierno británico, citando la estrecha colaboración entre Washington y Londres en el sector de minerales críticos. Un analista preguntó si grandes clientes podrían cofinanciar la expansión de líneas; Steele no lo descartó, pero indicó que por ahora la compañía prefiere financiar el crecimiento con capital propio, dada la amplitud de la demanda.