Qué dijo la dirección de Upstart Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición histórica: nuevo CEO y cifras récord

Upstart cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales de aproximadamente 296 millones de dólares, un avance del 35% interanual, y un beneficio neto de 19 millones de dólares, frente a una pérdida de 2,8 millones en el mismo periodo del año anterior. Para el conjunto de 2025, la compañía superó el umbral de los 1.000 millones en ingresos totales —1.040 millones— con un crecimiento del 64% y un margen de EBITDA ajustado del 22%. El hito más llamativo de la jornada, sin embargo, fue el anuncio de la sucesión en la cúpula directiva: el cofundador Paul Gu asumirá el cargo de consejero delegado el 1 de mayo, mientras que Dave Girouard pasará a ejercer como presidente ejecutivo.

Las líneas de negocio más nuevas —préstamos sobre automóviles y líneas de crédito sobre el valor de la vivienda (HELOC)— crecieron un 340% y un 350% interanual, respectivamente, en el cuarto trimestre. A pesar de ese ritmo, la compañía logró reducir los préstamos mantenidos en su propio balance un 20% respecto al trimestre anterior, gracias a que el 70% de esa financiación ya proviene de terceros. La cartera de préstamos personales, el negocio más maduro, creció un 41% interanual en su duodécimo año de operación.

Perspectivas: guía anual y objetivo de crecimiento a tres años

Para 2026, la compañía espera ingresos totales de aproximadamente 1.400 millones de dólares, ingresos por comisiones de alrededor de 1.300 millones y un margen de EBITDA ajustado del 21%. La dirección anticipa que los productos asegurados —auto y HELOC— aportarán conjuntamente más de 100 millones en ingresos por comisiones durante el ejercicio, con tasas de comisión promedio del 4% y tasas de servicio adicionales del 2% sobre un tamaño de préstamo medio de aproximadamente 30.000 dólares. Con una mirada más larga, la compañía proyecta una tasa de crecimiento anual compuesto del 35% para el periodo 2025-2028, con un margen de EBITDA ajustado objetivo del 25% al final de ese horizonte. La dirección también anunció que publicará datos mensuales de volumen de originaciones, un cambio en la política de divulgación orientado a reducir la incertidumbre de los inversores.

Los márgenes de contribución han caído a lo largo del año —53% en el cuarto trimestre frente a niveles superiores en periodos anteriores— y la dirección reconoció que esa tendencia continuará de forma intencional. La razón, según explicaron, es doble: la mezcla creciente de productos asegurados, que tienen tasas de comisión más bajas pero mercados totales mucho mayores, y una decisión consciente de trasladar más valor al consumidor para ganar cuota de mercado a largo plazo.

Turno de preguntas: márgenes, capital privado y competencia en IA

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en la compresión de márgenes y en cómo conciliar la guía de ingresos para 2026 con el punto de partida del cuarto trimestre. Sanjay Datta reconoció que el primer trimestre de 2026 tendrá un sesgo estacional negativo y que el crecimiento se irá acelerando a lo largo del año. Ante la pregunta sobre si las turbulencias en el mercado de crédito privado podrían afectar a la financiación de terceros, Datta respondió que sus contrapartes realizan una diligencia debida exhaustiva y que el rendimiento de las coinversiones propias de Upstart es la mejor evidencia del estado de esas relaciones. Sobre la amenaza de la inteligencia artificial generalista —modelos de lenguaje de OpenAI, Anthropic o Google—, Paul Gu fue explícito: esas herramientas replican capacidades humanas, y los humanos nunca han sido buenos suscribiendo préstamos con precisión matemática. Los modelos propietarios de Upstart, construidos durante doce años sobre más de 100 millones de eventos de reembolso, no pueden replicarse ensamblando soluciones externas. Una pregunta sobre la estrategia de captación de clientes recurrentes y el valor de vida del cliente quedó en gran medida sin respuesta cuantitativa: la dirección admitió que ese programa es todavía incipiente y que no tiene métricas que compartir por el momento.