Qué dijo la dirección de Upstart Holdings, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento sostenido con un tropiezo en originaciones

Upstart cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de aproximadamente 277 millones de dólares, un avance del 71 % interanual y del 8 % respecto al trimestre anterior. La utilidad neta GAAP fue de unos 32 millones de dólares, seis veces la del trimestre previo. El volumen de transacciones creció un 128 % interanual, pero quedó por debajo de las expectativas internas de la compañía. La causa, según la dirección, fue que los modelos de inteligencia artificial detectaron señales macroeconómicas adversas en julio y agosto —reflejadas en un alza de su índice propietario UMI de casi 0,2 puntos— y respondieron endureciendo los criterios de aprobación y elevando los tipos de interés ofrecidos a los solicitantes. Esto redujo la tasa de conversión del 23,9 % en el segundo trimestre al 20,6 % en el tercero. La dirección subrayó que el UMI ha retrocedido desde entonces y que no observa deterioro material en la salud crediticia del consumidor.

Las solicitudes de préstamo, en cambio, alcanzaron más de 2 millones en el trimestre, el nivel más alto en más de tres años y un 30 % por encima del segundo trimestre, lo que la compañía interpreta como una señal de demanda robusta. Los productos más nuevos —préstamos de pequeño importe, auto y vivienda— representaron casi el 12 % de las originaciones y el 22 % de los nuevos prestatarios, con un crecimiento cercano al 300 % interanual en cada categoría. El negocio de financiación de automóviles en concesionarias más que duplicó el número de puntos de venta activos durante el trimestre.

Perspectivas: rentabilidad plena y apuesta por 2026

Para el cuarto trimestre de 2025, la compañía espera ingresos totales de aproximadamente 288 millones de dólares, utilidad neta GAAP de unos 17 millones y EBITDA ajustado de alrededor de 63 millones. Para el conjunto del año, la compañía espera ingresos totales de aproximadamente 1.035 millones de dólares y una utilidad neta GAAP de unos 50 millones. Sanjay Datta, director financiero, advirtió que parte del endurecimiento del modelo se trasladará al cuarto trimestre con cierto retraso, incluso aunque el UMI ya esté cediendo. La dirección también señaló que comenzará a moderar ligeramente las tasas de cobro a cambio de mayores volúmenes de originación, con la vista puesta en el valor de vida del cliente. En cuanto a la hoja de balance, la compañía mantiene cerca de 1.200 millones de dólares en préstamos propios mientras negocia acuerdos de financiación con terceros para sus nuevos productos, con la expectativa de cerrar varios de ellos antes de fin de año.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró principalmente en torno a tres asuntos. Primero, la aparente contradicción entre el fuerte crecimiento de solicitudes y la débil conversión: la dirección explicó que el modelo fue el factor dominante, no un problema de calidad de los solicitantes. Segundo, varios analistas señalaron que competidores como LendingClub o SoFi registraron volúmenes muy superiores en el mismo período; Dave Girouard respondió que Upstart no invalida las decisiones del modelo para alcanzar objetivos de volumen, y que otros prestamistas podrían estar asumiendo riesgos distintos. Tercero, el aumento en la velocidad de amortización anticipada de los préstamos generó dudas: Datta reconoció que en el corto plazo comprime los ingresos por intereses y obliga al modelo a ser más conservador en los precios, aunque lo interpretó como una señal positiva de salud financiera del consumidor a largo plazo. También se abordaron las quiebras de alto perfil en el sector de financiación de automóviles; la dirección afirmó no haber observado actividad fraudulenta comparable en su cartera y describió la situación como una oportunidad de mercado para Upstart.