Qué dijo la dirección de United Parcel Service, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por encima de lo esperado, pero con la mirada puesta en 2026

UPS cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos consolidados de 24.500 millones de dólares y un margen operativo del 11,8%, superando las expectativas internas según la propia dirección. Los tres segmentos contribuyeron positivamente: el negocio doméstico en EE.UU. amplió su margen operativo interanual, el segmento internacional registró los ingresos trimestrales más altos en cuatro años, y Soluciones de Cadena de Suministro mejoró su margen en 100 puntos básicos. Para el conjunto del año, los ingresos ascendieron a 88.700 millones de dólares con un margen operativo del 9,8%. La compañía generó 8.500 millones en flujo de caja operativo y devolvió 6.400 millones a los accionistas mediante dividendos y recompras.

El hecho más relevante del trimestre fue la retirada anticipada de toda la flota MD-11, lo que obligó a UPS a incurrir en unos 50 millones de dólares de costes adicionales de arrendamiento de aeronaves en el período, y prevé aproximadamente el doble en 2026. La compañía espera recibir 15 nuevos Boeing 767 a lo largo de este año y otros tres en 2027.

Lo que viene: el año de la inflexión, con la primera mitad cuesta abajo

La dirección describió 2026 como el año pivotal de su estrategia. La compañía espera ingresos consolidados de aproximadamente 89.700 millones de dólares y un margen operativo de alrededor del 9,6%, con el beneficio por acción aproximadamente plano respecto a 2025, aunque advirtió que 2025 incluyó un beneficio de 0,30 dólares por acción procedente de una operación de venta con arrendamiento posterior. La orientación no contempla cambios significativos en el entorno arancelario actual.

En el negocio doméstico, la compañía espera que los ingresos sean aproximadamente planos en el año, con la primera mitad afectada por la reducción gradual del volumen de Amazon —que continuará hasta mediados de 2026—, la transición del producto Groundsaver al Servicio Postal de EE.UU. (USPS) y los costes de arrendamiento asociados al reemplazo de los MD-11. La dirección utilizó la metáfora de una bañera para describir la forma del año: primera mitad hacia abajo, segunda mitad hacia arriba. Carol Tomé señaló junio de 2026 como el punto de inflexión. En el segmento internacional, la compañía anticipa presión en el primer trimestre de hasta un 30% de caída en el beneficio operativo, debido a los efectos del cambio en la exención de minimis y a las difíciles comparaciones con el periodo en que los clientes adelantaron compras ante los aranceles. La dirección espera que el margen internacional se sitúe en la mitad de los dos dígitos para el año completo.

Preguntas de los analistas: costes, márgenes y el horizonte post-Amazon

El turno de preguntas reveló tres preocupaciones centrales. La primera, la visibilidad sobre los márgenes de salida de 2026: Brian Dykes indicó que la compañía espera terminar el año con un margen doméstico de doble dígito que sirva de base para 2027, pero no ofreció un número concreto para el segundo semestre. La segunda, la recuperación de los 400-500 millones de dólares en costes que UPS asumió al internalizar la entrega de Groundsaver en 2025: la dirección reconoció que ese beneficio completo no llegará hasta 2027, una vez que se ajusten los niveles de conductores y se migre el volumen de vuelta al USPS. La tercera, los objetivos a largo plazo: ante la pregunta directa de Ravi Shanker (Morgan Stanley) sobre la trayectoria de beneficios normalizada, Carol Tomé declinó ofrecer nuevas metas, argumentando que los planes presentados en el Investor Day de 2024 quedaron superados por la aceleración del retiro de Amazon, y pidió a los analistas que esperaran a que la compañía concluya 2026 antes de presentar una nueva guía a largo plazo.

En el ámbito internacional, con relevancia directa para mercados hispanos, los analistas indagaron sobre la exposición a los cambios en las rutas comerciales. Dykes confirmó que los carriles desde Canadá y México hacia EE.UU. cayeron un 30,5% interanual en el cuarto trimestre, y que el carril China-EE.UU. retrocedió un 20,9%. La directora de negocio internacional, Kathleen Gutmann, destacó que el tráfico procedente de Vietnam y otros países asiáticos con destino a Europa e India está creciendo a doble dígito, lo que está compensando parcialmente las pérdidas en los carriles estadounidenses, aunque con márgenes inferiores.