Qué dijo la dirección de Universal Music Group N.V. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre desigual con crecimiento de dos velocidades

Universal Music Group cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos totales de 3.300 millones de euros, un crecimiento del 13,3% interanual, impulsado en gran medida por la incorporación de Downtown Music, adquirida este año. Excluyendo Downtown, el crecimiento fue del 6,4%. El EBITDA ajustado creció apenas un 1,5% hasta los 674 millones de euros, y el margen sobre ingresos cayó 1,3 puntos porcentuales hasta el 21,5%, afectado por la mezcla de repertorio, el peso de la división de merchandising —que registró pérdidas— y honorarios legales y profesionales más elevados. La dirección reconoció sin ambages que hay áreas de mejora pendientes, en especial en eficiencia operativa y conversión a flujo de caja libre.

En suscripciones de música grabada, el crecimiento fue del 16,6% en términos totales, o del 6,7% sin Downtown. La dirección desglosó ese número en tres factores: el beneficio de precios derivado de los acuerdos Streaming 2.0 aportó 3,5 puntos porcentuales, mientras que la cuota de mercado restó 1,5 puntos. Un viento en contra adicional de 1 punto provino de garantías mínimas, auditorías y pagos diferidos. El segmento de publicación musical creció un 2,7% excluyendo Downtown, y la dirección advirtió que, por la maduración de nuevos contratos y la caída secular de la radio lineal y la televisión, espera que este negocio crezca a un dígito medio en lugar del dígito alto anterior.

Lo que viene: India, China, IA y superfans

El anuncio más destacado de la llamada fue el lanzamiento de una ventana exclusiva de 72 horas en India para los nuevos lanzamientos de artistas domésticos e internacionales: a partir de finales de agosto, solo los suscriptores de pago tendrán acceso anticipado antes de que el contenido llegue a los servicios con publicidad. La compañía espera replicar el éxito obtenido en China, donde una estrategia similar contribuyó a que ese mercado superara a Alemania y se convirtiera en el cuarto mercado musical más grande del mundo, con un crecimiento superior al 20% interanual en 2025. La tasa de conversión a pago en India es actualmente de apenas un 7% a un 10% sobre el total de usuarios de streaming, en un mercado que generó más de un billón de reproducciones en 2025.

En inteligencia artificial, UMG anunció un acuerdo con Spotify para permitir que los fans creen versiones y remixes con IA generativa dentro del entorno cerrado de la plataforma, con artistas que hayan dado su consentimiento. La dirección indicó que ya ha convertido en acuerdos firmados una proporción significativa de las conversaciones mantenidas con miles de artistas y sus equipos, y citó investigaciones propias que señalan que entre el 30% y el 33% de los consumidores en los 13 principales mercados de streaming expresan interés en este tipo de producto. Se completó además el acuerdo con Pandora bajo el marco Streaming 2.0 y se actualizó el contrato con TikTok.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en tres puntos de tensión. Primero, la desaceleración del crecimiento en suscripciones: varios preguntaron por la visibilidad y recurrencia de los factores negativos del trimestre. La dirección reconoció que algunos de esos elementos son de naturaleza puntual, se mostró cautelosamente optimista para el segundo semestre —apoyada en la mejora de cuota de mercado al cierre del trimestre y en las subidas de precios de Apple— pero no ofreció cifras concretas. Segundo, el margen de Downtown, situado en torno al 5%, generó preguntas sobre el camino hacia la rentabilidad; la dirección defendió la adquisición como una apuesta de largo plazo en servicios a artistas independientes, sin comprometerse con plazos ni metas numéricas. Tercero, ante la pregunta directa de Julien Roch de Barclays sobre cómo concretamente traducirán la fortaleza del negocio en mayor beneficio por acción y flujo de caja libre, la respuesta de Grainge fue genérica: habló de enfocarse en las inversiones de mayor retorno y de que «nos gustan los beneficios», sin detallar medidas específicas de recorte de costes o reasignación de capital.