Qué dijo la dirección de Universal Music Group N.V. en la llamada del Q4 2025

Un año sólido, con aceleración en la recta final

Universal Music Group cerró 2025 con crecimientos de casi el 9% tanto en ingresos como en EBITDA ajustado, en términos de divisa constante, y con un margen de EBITDA ajustado del 22,5%. El trimestre fue especialmente fuerte: los ingresos de Música Grabada crecieron un 13,9% en el cuarto trimestre, impulsados por las suscripciones, el físico —con las ventas de vinilo de Taylor Swift como factor destacado— y los ingresos por licencias. El director financiero, Matt Ellis, advirtió que los movimientos de divisas supusieron un viento en contra del 3% en 2025 y que la compañía anticipa un impacto negativo adicional del 4% al 5% sobre los ingresos en 2026. El beneficio neto cayó de EUR 2.090 millones a EUR 1.530 millones, aunque la diferencia se explica íntegramente por una menor revalorización de inversiones en compañías cotizadas, no por el negocio operativo. El BPA ajustado diluido creció un 7,3%, hasta EUR 1,03.

El negocio de publicación musical creció un 9,3% en el año, con especial fortaleza en digital y sincronización. El segmento de merchandising fue el punto débil: los ingresos se mantuvieron planos y el EBITDA ajustado cayó un 61% por el alza en costes de fabricación y distribución. La compañía mantiene un apalancamiento de 0,9 veces y ha propuesto un dividendo final de EUR 0,28 por acción.

Lo que viene: Downtown, mercados emergentes e IA

La adquisición de Downtown Music —valorada en 17 veces el EBITDA de 2025 antes de sinergias, y cerca de 13 veces considerando las sinergias esperadas— es el movimiento estratégico más relevante anunciado en la llamada. Combinada con Virgin Music Group e Ingrooves, crea lo que la dirección describe como una solución integral para artistas independientes, con presencia en 145 países y más de cuatro millones de creadores. La compañía espera detallar los resultados trimestrales de Downtown por separado a lo largo de 2026. En cuanto a los mercados de alto potencial —ángulo relevante para lectores hispanos y de mercados emergentes—, UMG realizó inversiones durante 2025 en Tailandia, Vietnam, Indonesia y Japón, y anunció acuerdos en India a través de Excel Entertainment y de Virgin/Downtown, que ya presta servicios a unos 100 clientes en la región. La compañía no mencionó operaciones específicas en México, Brasil o España durante esta llamada, aunque sí subrayó que el modelo de expansión geográfica descentralizada es aplicable a cualquier mercado de alta densidad de población y crecimiento de suscriptores. La compañía espera que los acuerdos de Streaming 2.0 —de los que ya se han anunciado tres— comiencen a reflejarse en los ingresos de suscripción a lo largo de 2026, con los beneficios incorporándose de forma gradual, no de golpe desde el 1 de enero. Para el período 2023-2028, la guía de la compañía apunta a un crecimiento anual compuesto de suscripciones del 8% al 10%. En cuanto a IA, UMG anunció alianzas con Udio, Stability AI, Klay Vision, Splice y NVIDIA, y la dirección rechazó de manera explícita que el contenido generado por IA represente una amenaza material para los ingresos: argumentó que el 85% de los streams de IA en plataformas representativas son fraude, y que los acuerdos con los DSP incluyen cláusulas antifraud, desmonetización de contenido genérico y provisiones antidilución.

Turno de preguntas: avances a artistas, crecimiento de suscripciones y Downtown

Los analistas mostraron interés por tres frentes. El primero fue el salto en anticipos a artistas: los pagos netos de anticipos pasaron de EUR 186 millones en 2024 a EUR 402 millones en 2025. Ellis encuadró el dato en un ciclo de renovaciones y sostuvo que, entre 2019 y 2025, los anticipos crecieron a una tasa anual del 8% mientras los ingresos lo hicieron al 10% y el EBITDA al 14%. No ofreció una cifra concreta para 2026, aunque indicó que el nivel podría ser elevado de nuevo dependiendo del cierre de acuerdos. El segundo frente fue la guía de suscripciones: Ellis aclaró que no estaba afirmando que el crecimiento de 2026 fuera a situarse necesariamente dentro del rango del 8% al 10% previsto para todo el período 2023-2028, sino que el año contará con el impulso de los nuevos precios. Ningún directivo comprometió una cifra puntual para 2026. El tercero fue el aplazamiento indefinido de la cotización en Estados Unidos: Ellis señaló que la incertidumbre de mercado crea "una dislocación significativa en las valoraciones" y que el consejo no considera éste el momento adecuado para avanzar, sin dar un calendario alternativo. Las preguntas sobre el potencial de ingresos de los acuerdos de IA —en particular el de Udio— no obtuvieron cifras concretas; la dirección se limitó a señalar que algunos servicios tienen previsto lanzarse en 2026.