Qué dijo la dirección de Union Pacific Corporation en la llamada del Q2 2026

Trimestre récord impulsado por volumen, eficiencia y precios del combustible

Union Pacific cerró el segundo trimestre de 2026 con resultados que la compañía calificó de récord: ingresos operativos de 6.900 millones de dólares, un aumento del 12% respecto al año anterior, y un beneficio neto de 2.000 millones. El beneficio por acción ajustado, excluyendo costes de la fusión en curso con Norfolk Southern, alcanzó 3,41 dólares. El ratio de operaciones reportado fue del 59,2%, aunque la dirección señaló que, eliminando el impacto del combustible —que añadió 120 puntos básicos de presión al margen—, el ratio habría sido del 58%. El volumen creció un 2% y los ingresos por flete, excluyendo el recargo por combustible, avanzaron un 4% hasta 5.500 millones de dólares, también un récord histórico.

El precio del gasóleo fue el factor más disruptivo del trimestre: el coste por galón subió de 2,42 a 3,86 dólares interanual, elevando el gasto en combustible un 63%. La compañía advirtió que sus compras recientes ya superan los 4 dólares por galón. En el lado positivo, el intermodal doméstico encadenó su cuarto trimestre consecutivo de volumen y revenue récord, apoyado en la conversión de carga desde carretera y en la capacidad ajustada del sector de camiones. El intermodal internacional, en cambio, cayó un 14% frente al año anterior, aunque la dirección apuntó una recuperación al cierre del trimestre por el aumento de importaciones en la Costa Oeste.

Perspectivas: alza de la guía y avances en la fusión con Norfolk Southern

La compañía elevó su previsión de crecimiento del BPA reportado para el conjunto de 2026 al rango de dígito simple alto, frente a la orientación inicial de enero. La dirección también espera continuar mejorando el ratio de operaciones pese a la presión del combustible. En granos y productos agrícolas, Union Pacific anticipa mayor crecimiento en el segundo semestre gracias a la demanda exportadora y a nuevas instalaciones, entre ellas una planta de exportación de AGP en Grays Harbor, Washington, que abría la semana siguiente a la llamada. El carbón, en cambio, seguirá siendo un lastre: inventarios elevados y precios bajos del gas natural dificultan la recuperación de la demanda.

En cuanto a la fusión con Norfolk Southern, el CEO Jim Vena informó de que el Surface Transportation Board aceptó la solicitud como completa el 28 de mayo y que el lunes siguiente se entregaría la información suplementaria requerida por el regulador, incluyendo una expansión de los compromisos voluntarios de precios en corredores de intercambio. El día previo a la llamada, Union Pacific anunció un acuerdo con Canadian National que resuelve las superposiciones de red en el corredor San Luis-Kansas City y otorga a CN acceso a México a través de la red de Union Pacific, a cambio de mayor fluidez para Union Pacific en el corredor este-oeste de Chicago.

Turno de preguntas: fusión, márgenes y presión salarial

Los analistas centraron buena parte del turno de preguntas en los detalles del acuerdo con CN y en el impacto sobre las sinergias de la fusión. Vena descartó que el pacto erosione los ingresos proyectados: «La vemos como una historia de crecimiento para ambos, no como un factor limitante». Sobre el número de clientes afectados por reducciones de competencia, la directora financiera Jennifer Hamann precisó que los casos de dos-a-uno son apenas tres o cuatro, y los de tres-a-dos rondan los treinta, de un universo de miles de clientes.

Varios analistas presionaron sobre el aumento de la previsión de coste por empleado, ahora en torno al 6% para el año completo frente a la estimación inicial. Hamann atribuyó la desviación al encarecimiento de los seguros de salud y bienestar, además de subidas salariales del 4% en el primer semestre y del 7,5% a partir del 1 de julio para el personal sindicalizado. El director de Operaciones, Eric Gehringer, recordó que la productividad de la plantilla mejoró un 5% en el trimestre y que la longitud media de los trenes rozó los 9.900 pies, lo que compensa parcialmente esa inflación de costes. La dirección evitó dar detalles precisos sobre cómo se distribuirán los nuevos recursos humanos necesarios para absorber el tráfico incremental de la fusión, argumentando que no quería revelar la estrategia operativa ante los competidores.