Qué dijo la dirección de Unum Group en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido con dos focos de presión

Unum Group cerró el segundo trimestre de 2026 con un beneficio por acción ajustado de 2,16 dólares, un avance del 4,9 % respecto al mismo período del año anterior, y un retorno sobre recursos propios consolidado del 15,9 %. Las primas crecieron un 3,6 % en el trimestre —cerca del 5 % si se excluyen los efectos de desinversiones del año anterior— y la persistencia en el segmento grupal estadounidense se situó en el 91,5 %, casi dos puntos por encima del año previo. Colonial Life registró su trimestre de mayor beneficio histórico, con un ROE ajustado del 19,4 %, mientras que el negocio de vida grupal continuó mostrando una siniestralidad favorable, con un ratio de prestaciones del 66 %. Con todo, la dirección identificó dos áreas con experiencia desfavorable: la baja médica y familiar pagada (PFML, por sus siglas en inglés) dentro de la discapacidad grupal en Estados Unidos, y la protección de ingresos grupal en el Reino Unido.

El ratio de siniestralidad en discapacidad grupal fue del 65,8 %, por encima del rango previsto del 62 % al 64 %. Aproximadamente el 60-70 % de esa desviación se atribuyó al PFML en los estados con regulación más reciente, donde la compañía opera planes privados. La dirección explicó que el PFML carece generalmente de garantías de tarifa plurianuales, lo que permite ajustes de precio más ágiles, y que ya se están aplicando incrementos de doble dígito tanto en nuevas pólizas como en renovaciones. En el Reino Unido, el ratio de prestaciones del negocio internacional alcanzó el 78,4 % frente al 72,4 % del año anterior, impulsado por un aumento en el valor medio de los siniestros de la protección de ingresos grupal, concentrada en empleados de alta renta. A pesar de estas presiones, la compañía reafirmó su previsión de BPA ajustado para el conjunto del año en el rango de 8,60 a 8,90 dólares.

Avance en la gestión del bloque cerrado de cuidados a largo plazo

El hecho más relevante desde la última llamada fue el acuerdo para reasegurar 3.800 millones de dólares adicionales de reservas de cuidados a largo plazo individuales con Fortitude Re, representando el 52 % del bloque individual restante. Tras el cierre, previsto para el cuarto trimestre, Fairwind —la entidad que concentra estas obligaciones— retendrá aproximadamente 7.100 millones de dólares en reservas estatutarias de cuidados a largo plazo grupales, respaldadas por protecciones de unos 1.900 millones. La dirección señaló que las sensibilidades del bloque retenido se reducirán entre un 28 % y un 42 %. Adicionalmente, en la primera mitad de 2026 aproximadamente el 10 % de los casos de cuidados a largo plazo grupales han sido cancelados por los empleadores, eliminando la cobertura de más de 50.000 personas. La dirección reconoció que predecir el ritmo futuro de cancelaciones resulta difícil, aunque indicó que seguirán produciéndose conforme venzan los períodos de renovación.

En materia de capital, la compañía devolvió cerca de 275 millones de dólares a los accionistas en el trimestre —200 millones en recompras y el resto en dividendos— y acumula unos 750 millones en lo que va de año, dentro de un plan anual de 1.300 millones. La liquidez en la matriz se situó en 1.500 millones de dólares y el RBC tradicional en el 480 %. La compañía espera que la liquidez descienda transitoriamente en el tercer trimestre al destinar efectivo a financiar el cierre de la transacción con Fortitude Re.

Turno de preguntas: PFML, Reino Unido y cuidados a largo plazo grupales

Los analistas dedicaron buena parte de sus preguntas al PFML. El CFO Steve Zabel precisó que el plazo para que los aumentos de tarifa se trasladen plenamente a los resultados será gradual, dado que las pólizas suelen tener garantías de un año: la compañía espera que enero de 2027 sea el momento clave para implementar la mayoría de los ajustes. Chris Pyne, responsable de beneficios grupales, subrayó que el PFML se vende exclusivamente como parte de un paquete integrado de gestión de bajas y no de forma aislada, lo que refuerza la vinculación del cliente pero también exige calibrar con cuidado los incrementos de precio para no erosionar la persistencia. Sobre la posibilidad de que los siniestros a corto plazo deriven en reclamaciones de discapacidad a largo plazo, los ejecutivos indicaron que los patrones observados se ajustan a lo esperado y que el flujo hacia LTD no muestra anomalías.

En relación con el Reino Unido, los analistas buscaron cuantificar el nivel normalizado de beneficios. La dirección se limitó a señalar que el segundo semestre debería mejorar respecto al trimestre actual, sin ofrecer cifras concretas, y remitió a las acciones de precios y suscripción en curso. Mark Till, responsable de Unum International, recordó que los contratos en el mercado británico suelen incluir garantías de tarifa de dos a tres años, lo que ralentiza la incorporación de los ajustes al resultado. También señaló que Polonia mostró un crecimiento de primas del 8,8 % en el trimestre. Por último, ante las preguntas sobre la viabilidad de un acuerdo de reaseguro para el bloque de cuidados a largo plazo grupales, Rick McKenney indicó que las conversaciones con contrapartes continúan, pero que las cancelaciones recientes de casos complican la valoración, ya que cualquier transacción realizada meses atrás habría incluido un bloque mayor al actual.