Qué dijo la dirección de Uniti Group Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de récords y una fusión que redefine a la empresa

Uniti Group cerró 2025 como el primer año completo tras su fusión con Windstream, y el cuarto trimestre reflejó los primeros frutos de esa transformación. La división de consumidor Kinetic registró 28.000 altas netas de fibra —el nivel más alto en casi tres años— y el ingreso por fibra al hogar creció un 24% interanual. En paralelo, la unidad de infraestructura de fibra mayorista anotó reservas mensuales recurrentes de 1,7 millones de dólares, empatando su máximo histórico, impulsadas por contratos con hiperscaladores vinculados a inteligencia artificial. Los ingresos consolidados pro forma cayeron aproximadamente un 5% interanual, presionados por el declive de los servicios heredados de cobre y TDM, pero la dirección subrayó que ese lastre es transitorio y que el negocio de fibra pura crece con solidez.

Lo que viene: construcción acelerada e ingresos no recurrentes de gran tamaño

La compañía espera casi duplicar el ritmo de construcción en Kinetic en 2026, con un objetivo de 450.000 a 500.000 nuevos hogares conectados y un gasto neto de capital de aproximadamente 1.200 millones de dólares solo en esa división. Para el año completo, Uniti proyecta ingresos consolidados de alrededor de 3.630 millones de dólares y EBITDA ajustado de aproximadamente 1.450 millones. La dirección advirtió que una parte significativa de los ingresos de infraestructura de fibra corresponderá a arrendamientos de tipo venta —contratos con hiperscaladores cuyo valor se reconoce en bloque al entregar la fibra—, lo que generará variaciones trimestrales pronunciadas: la compañía anticipa un pico en el primer trimestre y otro en el cuarto. En cuanto al horizonte 2026-2028, Uniti espera construir cerca de 6.000 millas de ruta adicionales y acumular casi 1.000 millones de dólares en ingresos en efectivo no recurrentes, con hasta 25 millones de ingresos recurrentes anuales para 2028. Más allá de 2030, la empresa calcula otros 500 millones de dólares en ingresos recurrentes derivados de la ocupación progresiva de esas redes.

En el frente financiero, la compañía redujo el rendimiento combinado de su deuda desde aproximadamente el 12,5% en febrero de 2023 hasta alrededor del 6,9% en la actualidad. Además, identificó activos no estratégicos por entre 500 y 1.000 millones de dólares que podría monetizar en los próximos doce a treinta y seis meses, aunque la dirección aclaró que no existe un proceso de venta formal en marcha.

Turno de preguntas: contabilidad, hiperscaladores y riesgos

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. El primero fue la contabilidad de los grandes contratos con hiperscaladores: Paul Bullington explicó que algunos acuerdos califican como arrendamientos de tipo venta bajo GAAP, lo que obliga a reconocer el valor presente de los pagos de una sola vez en el momento de la entrega, a diferencia de los contratos operativos tradicionales donde el ingreso se distribuye a lo largo del plazo. Varios analistas compararon este tratamiento con el de Lumen, pero Bullington declinó hacer comparaciones directas y señaló que cada contrato se evalúa individualmente. Kenneth Gunderman añadió que, si estos contratos se contabilizaran como arrendamientos operativos, las reservas del cuarto trimestre habrían superado los 4 millones de dólares mensuales de ingresos recurrentes, más del doble del nivel reportado.

El segundo foco fue la sostenibilidad de los retornos en el negocio con hiperscaladores —cifrados en una TIR del 22% para el ancla—. Gunderman atribuyó esos rendimientos, en parte, a la venta de infraestructura existente junto con las construcciones nuevas, y argumentó que la escala y el arraigo territorial de Uniti dificultan la entrada de competidores. El tercero fue la exposición a EchoStar/DISH: la dirección indicó que los ingresos procedentes de ese cliente representan menos del 1% del total, que la guía de 2026 no contempla ingresos recurrentes de esa fuente, y que considera infundada la posición de fuerza mayor adoptada públicamente por la empresa satelital.