Qué dijo la dirección de United Natural Foods, Inc. en la llamada del Q3 2026

Trimestre sólido impulsado por eficiencia, no por volumen

UNFI reportó ventas de aproximadamente 7.700 millones de dólares en el tercer trimestre fiscal 2026, un descenso del 4,2% frente al año anterior. La dirección explicó que esa caída obedece principalmente a dos factores planificados: unos 450 puntos básicos de impacto por la optimización deliberada de su cartera de clientes, y el efecto del repliegue gradual de un trabajo puntual realizado para un cliente específico. Excluidos ambos efectos, la compañía sostuvo que su negocio subyacente creció en línea con el mercado objetivo —el segmento de minoristas diferenciados— a un ritmo de un dígito bajo. Las ventas de productos naturales avanzaron más del 4% y las de productos convencionales retrocedieron casi un 14%, también en gran medida por las acciones de optimización de red. El EBITDA ajustado creció casi un 17% hasta 183 millones de dólares, el margen se expandió unos 40 puntos básicos hasta el 2,4% de las ventas y el beneficio por acción ajustado subió a 0,77 dólares desde 0,44 dólares un año antes.

La compañía destacó avances operativos concretos: la productividad en los centros de distribución mejoró más del 7%, las entregas puntuales aumentaron más del 4% en lo que va de año y los kilómetros medios por entrega bajaron casi un 5%. El apalancamiento neto descendió a 2,5 veces, el nivel más bajo desde el ejercicio fiscal 2018, tras un pago voluntario anticipado de 115 millones de dólares sobre sus bonos senior.

Lo que viene: retorno al crecimiento en ventas en 2027

La compañía espera que su negocio mayorista retome el crecimiento en ventas en el ejercicio fiscal 2027, una vez que queden atrás los efectos de las mayores acciones de optimización —previstas para el primer trimestre de 2027— y el ciclo del trabajo puntual con ese cliente. El equipo directivo apuntó a tres pilares para el próximo ejercicio: el crecimiento sostenido del mercado objetivo de 90.000 millones de dólares, el desarrollo de cuatro capacidades comerciales —gestión de clientes, apoyo a proveedores, servicios profesionales y marcas propias— y la mejora continua de eficiencia a través de tecnología, cadena de suministro y productividad. La compañía reiteró los puntos medios de sus previsiones para el conjunto del ejercicio 2026 y estrechó los rangos orientativos, aunque advirtió que el cuarto trimestre incorporará mayor presión por el precio del combustible y una aceleración planificada de inversiones en tecnología y capacidad comercial.

Turno de preguntas: combustible, consumidor y capital circulante

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el impacto del diésel: la dirección reconoció presión incremental por combustible en el cuarto trimestre, pero explicó que la gestiona mediante cobertura de precios, cláusulas contractuales que comparten parte del coste con los clientes y optimización continua de rutas. Cuando se le preguntó si sin ese impacto el EBITDA habría superado el extremo alto del rango, el CFO Matteo Tarditi declinó cuantificarlo, señalando que las inversiones adicionales en ese período resultaban igualmente justificadas.

Segundo, el estado del consumidor: Sandy Douglas describió una presión creciente, especialmente en los segmentos de menor poder adquisitivo, agravada por la reducción del programa SNAP. Señaló que tanto los formatos de descuento como los de valor añadido están ganando cuota, mientras que el encarecimiento relativo de la comida fuera del hogar sigue beneficiando al canal de alimentación en tienda. Por último, varios analistas exploraron la dinámica del capital circulante y los riesgos en cuentas por cobrar; la dirección afirmó no haber detectado comportamientos fuera de patrón, aunque mantiene una vigilancia estrecha.