Qué dijo la dirección de United Natural Foods, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de márgenes, no de volumen

UNFI cerró su segundo trimestre fiscal 2026 con ventas de casi 8.000 millones de dólares, un descenso del 2,6% respecto al año anterior. La dirección fue explícita en señalar que la caída tiene una causa deliberada: la consolidación de centros de distribución —en particular el cierre de la instalación de Allentown— restó cerca de 500 puntos básicos al crecimiento de ventas. Excluido ese efecto, el negocio mayorista creció en línea con su mercado objetivo de referencia. Lo que sí aceleró con fuerza fue la rentabilidad: el EBITDA ajustado subió un 23,4% hasta 179 millones de dólares y el flujo de caja libre creció un 26%, hasta 243 millones. El apalancamiento neto bajó a 2,7 veces, su nivel más bajo desde 2018.

El segmento de productos naturales creció un 7%, apoyado en la demanda sostenida de artículos orgánicos y de especialidad, aunque parte de ese dinamismo provino de trabajo por proyectos que la dirección espera que se diluya en la segunda mitad del año. Los productos convencionales cayeron un 12%, siendo la optimización de red el factor dominante. En tiendas propias (Cub, en Minneapolis), las ventas comparables mejoraron secuencialmente, aunque siguen en terreno negativo.

Lo que viene: menos ventas, más beneficio

La compañía revisó a la baja su previsión de ventas anuales, situándola ahora entre 31.000 y 31.400 millones de dólares. Al mismo tiempo, elevó su objetivo de EBITDA ajustado a un rango de 680 a 710 millones —30 millones más que antes en el punto medio— y aumentó la previsión de flujo de caja libre hasta aproximadamente 330 millones. La guía de apalancamiento neto al cierre del año mejoró desde 2,5 veces hasta alrededor de 2,3 veces. La dirección espera que el negocio retome el crecimiento en ventas en el ejercicio fiscal 2027, una vez que se supere el efecto comparativo de las grandes acciones de optimización que se completarán en el primer trimestre de ese año. El objetivo de ventas a largo plazo se mantiene en torno a 33.000 millones en 2028. La compañía también recompró cerca de 750.000 acciones por aproximadamente 25 millones de dólares, a un precio medio de 33,66 dólares, y realizó un pago anticipado voluntario de 115 millones sobre sus bonos senior tras el cierre del trimestre.

Las preguntas que incomodaron

Los analistas exploraron con detalle si el deterioro del canal convencional va más allá de la optimización planificada. La dirección reconoció que, incluso ajustando por los efectos de red, el volumen subyacente en convencional sigue cayendo en el rango de dígito medio, aunque con cierta estabilidad respecto al primer trimestre. Otro foco de atención fue el programa SNAP de asistencia alimentaria del gobierno federal: la dirección afirmó que el posible impacto de recortes es "manejable" y está incorporado en la guía del segundo semestre, basándose en que los hogares tienden a preservar el gasto en alimentación básica. Ante la pregunta sobre si existe un techo para los márgenes de EBITDA, el consejero delegado rechazó la idea, aunque evitó comprometer cifras concretas más allá del horizonte 2028. El precio del diésel también fue objeto de escrutinio; la dirección indicó que cuenta con coberturas y cláusulas contractuales de traslado del coste, y calificó el riesgo de "muy manejable".