Qué dijo la dirección de United Natural Foods, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre marcado por el ciberincidente, pero con bases sólidas

UNFI cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ventas de 7.700 millones de dólares, un 1,6 % más que en el período comparable del año anterior —excluida la semana adicional de 2024—. Sin embargo, la dirección reconoció que un incidente de ciberseguridad ocurrido en el trimestre eliminó aproximadamente 400 millones de dólares en ventas y 50 millones en EBITDA ajustado, lo que situó el EBITDA ajustado del cuarto trimestre en 116 millones. En términos anuales, el EBITDA ajustado fue de 552 millones, ligeramente por encima del punto medio de la guía revisada. La generación de flujo de caja libre alcanzó unos 240 millones para el conjunto del año fiscal, frente a un uso de caja de 90 millones en 2024, lo que permitió reducir la deuda neta a alrededor de 1.800 millones de dólares, el nivel más bajo desde 2018. El segmento Natural creció un 9 % en base comparable de 13 semanas, mientras que el segmento Convencional cayó un 6 %, en parte por el efecto base de una gran incorporación de cliente el año anterior y el inicio de la salida de la distribuidora de Allentown.

Perspectivas y objetivos elevados para 2026 y 2027

La compañía elevó sus objetivos plurianuales: espera que las ventas netas crezcan en el rango de dígito único bajo de media entre 2024 y 2027, frente a la previsión anterior de ventas planas. Para el ejercicio 2026, la guía de ventas se sitúa entre 31.600 y 32.000 millones de dólares —incluyendo el impacto negativo de unos tres puntos porcentuales por la salida de Allentown— y el EBITDA ajustado entre 630 y 700 millones, lo que representa un crecimiento de alrededor del 20 % respecto a 2025. La compañía espera generar aproximadamente 300 millones de dólares en flujo de caja libre tanto en 2026 como en 2027, y reducir el apalancamiento neto a unas 2,5 veces a finales de 2026 y a menos de 2 veces a finales de 2027, un año antes de lo previsto inicialmente. Para 2027, UNFI proyecta un EBITDA ajustado superior a 730 millones de dólares. El beneficio por acción ajustado se orienta entre 1,50 y 2,30 dólares para 2026, frente a los 0,71 dólares de 2025.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas indagaron sobre varios frentes. John Heinbockel (Guggenheim) preguntó si el margen del segmento Convencional —inferior al de Natural— puede mejorarse de forma significativa o si la dirección optará por reducir ese negocio de manera gradual; la respuesta de Matteo Tarditi apuntó a tres palancas: mejorar la mezcla de productos y servicios, reducir costes operativos y seguir desplegando la gestión lean. Mark Carden (UBS) quiso saber qué impulsa la revisión al alza de la guía de ventas a tres años, y la dirección señaló la solidez orgánica del segmento Natural y una mejor retención de clientes. Edward Kelly (Wells Fargo) preguntó si el sector Natural podría entrar en una fase de menor crecimiento por efecto base; Sandy Douglas respondió que la tendencia es duradera y que la demanda de productos saludables atraviesa distintos segmentos económicos. Por su parte, William Reuter (BofA) cuestionó las prioridades de asignación de capital una vez que se alcance el objetivo de apalancamiento; la dirección mantuvo que la prioridad sigue siendo la reducción de deuda y no avanzó compromisos sobre recompras ni adquisiciones.