Qué dijo la dirección de Umicore S.A. en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre excepcionalmente sólido

Umicore cerró la primera mitad de 2026 con un EBITDA ajustado de 577 millones de euros, un aumento del 33% interanual, y una mejora de margen de 600 puntos básicos hasta el 30,2%. Los ingresos crecieron un 7% hasta 1.900 millones de euros, mientras que el flujo de caja operativo libre ascendió a 295 millones de euros, frente a una salida de 54 millones en el mismo periodo del año anterior. La dirección atribuyó el avance a tres factores de peso similar: mayor actividad en todos los negocios, medidas de eficiencia sostenidas y precios favorables de metales preciosos y metales menores como el cobalto. El endeudamiento neto aumentó 151 millones hasta 1.500 millones de euros, pero el ratio de apalancamiento mejoró de 1,6x a 1,5x. La rentabilidad sobre el capital empleado (ROCE) subió 660 puntos básicos hasta el 23%.

El segmento de Reciclaje fue el de mayor brillo, con un margen EBITDA ajustado del 52%, impulsado por la alta volatilidad y los elevados precios de metales preciosos y especiales. En Specialty Materials —que la compañía describe como "la joya oculta"— los ingresos y el EBITDA crecieron a doble dígito gracias al cobalto y a la fuerte demanda de germanio para aplicaciones espaciales y de comunicaciones de datos. En Catálisis, el EBITDA ajustado alcanzó un margen del 28,3%, con Umicore superando al mercado global de vehículos con motor de combustión interna tanto en turismos como en vehículos pesados. En Materiales para Baterías, el EBITDA ajustado fue de 90 millones de euros frente a -15 millones el año anterior, aunque el avance se debió principalmente a compensaciones por mecanismos de take-or-pay y no a crecimiento real de volúmenes.

Perspectivas: guía elevada, pero segunda mitad más moderada

La compañía elevó su orientación de EBITDA ajustado para el conjunto de 2026 a «ligeramente por encima de 1.000 millones de euros», frente a la anterior de «aproximadamente 1.000 millones» comunicada en abril. La dirección advirtió que esta previsión asume precios de metales estables respecto a junio de 2026 y ningún deterioro macroeconómico significativo. La segunda mitad del año se espera más débil que la primera: las condiciones excepcionales de cobalto en Specialty Materials no se prevé que continúen, y en Reciclaje tampoco se anticipa una repetición del entorno de precios y volatilidad del primer semestre. En Catálisis, la dirección confía en igualar el récord de 2025. En Materiales para Baterías, el enfoque sigue siendo la disciplina de capital y la reducción de costes, con una trayectoria de volúmenes estable interanual. Umicore reiteró su objetivo de EBITDA ajustado de entre 275 y 325 millones de euros para ese segmento en 2028, respaldado por los contratos a largo plazo y los mecanismos de take-or-pay.

En cuanto al tungsteno, la dirección señaló que está empezando a valorizar este metal a partir de sus propias corrientes de materias primas —incluidas las tortas de filtro— principalmente a través de su planta en Polonia, con posibilidad de ampliar capacidades si los precios lo justifican. Sobre el germanio, la compañía destacó que China ha dejado de exportar prácticamente este metal, lo que ha alterado sustancialmente el equilibrio oferta-demanda a escala global y beneficia a Umicore, que dispone de capacidad integrada de reciclaje, refinación y producción de sustratos en Occidente.

Turno de preguntas: dudas sobre baterías y la segunda mitad

Los analistas concentraron sus preguntas en tres focos. Primero, la brecha entre el sólido primer semestre y el consenso para el segundo: el CFO saliente Wannes Peferoen indicó que la dirección se siente «cómoda con el orden de magnitud» que refleja el consenso actual, y recordó la estacionalidad habitual del negocio de Catálisis en el segundo semestre. Segundo, la situación de Materiales de Cátodo para Baterías: varios analistas cuestionaron la desconexión entre las ventas crecientes de vehículos eléctricos en Europa y el estancamiento de los volúmenes de la compañía. Bart Sap explicó que Umicore está expuesta a plataformas de fabricantes occidentales de baterías cuya entrada en producción se ha retrasado, y confirmó que el ecosistema europeo está evolucionando hacia una mayor colaboración con fabricantes chinos, aunque sin anuncios concretos. Tercero, el entorno de metales de cara a 2027: sobre el cobalto, Sap explicó que el beneficio excepcional del primer semestre responde a márgenes de refinación y primas sobre el producto final que ya se habían bloqueado y que se normalizarán; sobre los metales preciosos, Peferoen indicó que el impacto de la cobertura en el segmento de Reciclaje para 2027 sería «neutral». La pregunta sobre germanio evidenció que los clientes están dispuestos a firmar contratos de mayor duración y a cofinanciar expansiones de capacidad, una señal que la compañía subrayó como indicativa de un cambio estructural en la gestión de materiales críticos.