Qué dijo la dirección de Universal Music Group N.V. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre desigual, con crecimiento en lo alto y presiones en los márgenes

Universal Music Group cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos totales de 3.300 millones de euros, un crecimiento del 13,3% interanual, impulsado en buena medida por la incorporación de Downtown Music, adquirida este año. Excluida esa aportación, el crecimiento fue del 6,4%. El EBITDA ajustado creció apenas un 1,5%, hasta 674 millones de euros, y el margen cayó 1,3 puntos porcentuales hasta el 21,5% —también sin Downtown—, afectado por una combinación desfavorable de ingresos y repertorio, el impacto de una liquidación contabilizada el año pasado que infló la base de comparación y pérdidas en la división de merchandising. En el acumulado semestral, el beneficio por acción ajustado creció un 4,3%, hasta 0,47 euros. La dirección reconoció que hay áreas donde espera mejorar y señaló que ya trabaja en ello.

La música por suscripción creció un 16,6% en el trimestre, o un 6,7% sin Downtown, con 3,5 puntos porcentuales atribuibles a los acuerdos de precios de la estrategia llamada Streaming 2.0, parcialmente compensados por una pérdida de cuota de mercado de 1,5 puntos. La dirección indicó que esa cuota mejoró conforme avanzó el trimestre y que el segundo semestre contará con nuevos lanzamientos de Ariana Grande, Sam Smith y otros artistas aún por anunciar. En música publicada, el crecimiento fue del 2,7% excluyendo Downtown, y la compañía revisó a la baja sus expectativas para este segmento: espera un crecimiento de dígito medio en lugar del dígito alto que preveía anteriormente, por el declive estructural de la radio y la televisión lineal.

India, China y la estrategia en mercados de alto potencial

El anuncio más relevante para los mercados emergentes fue la iniciativa en India: a partir de finales de agosto, todos los nuevos lanzamientos de artistas nacionales e internacionales de UMG estarán disponibles exclusivamente para suscriptores de pago durante las primeras 72 horas, tanto en plataformas globales como en servicios locales. La compañía estima que India —el mercado de streaming por publicidad más grande del mundo, con aproximadamente un billón de reproducciones en 2025— tiene una tasa de conversión a pago de apenas el 7% al 10%. La dirección trazó un paralelo directo con China, donde una estrategia similar de pago previo impulsó a ese país a convertirse en el cuarto mayor mercado mundial de música grabada, con un crecimiento superior al 20% interanual en 2025. En cuanto a China específicamente, UMG firmó en el trimestre al artista Jason Zhang y adquirió Carrier Creative, sello que alberga al legendario grupo Xiao Hu Dui y uno de los catálogos más importantes del Mandopop.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, los analistas presionaron en tres frentes. El primero fue la desaceleración del streaming: Matthew Ellis reconoció que movimientos puntuales —garantías mínimas, liquidaciones y acumulaciones— generaron un viento en contra de 1 punto porcentual en el trimestre, aunque descartó cambios en las tendencias estructurales de la industria. El segundo fue la nueva alianza con Spotify para un servicio de remixes y versiones con inteligencia artificial generativa: los analistas cuestionaron si habrá suficientes artistas que opten por participar para que el producto sea viable; la dirección citó investigaciones propias que muestran que el 30% de los consumidores en los 13 mayores mercados de streaming declaran interés en este tipo de experiencias, y afirmó que ya cuenta con acuerdos firmados con una proporción significativa de su roster. El tercer foco fue la presión sobre el beneficio y el flujo de caja libre, cuya primera mitad cayó de 163 millones a 24 millones de euros, principalmente por movimientos de capital circulante. La dirección atribuyó parte del aumento de gastos generales a honorarios legales y profesionales elevados, pero no ofreció una orientación concreta sobre si se normalizarán en el segundo semestre. La evolución del negocio de merchandising, que registró una pérdida de EBITDA de 5 millones de euros, también fue señalada; la compañía espera que las mejoras estructurales en curso no se reflejen en resultados hasta 2027.