Qué dijo la dirección de Unilever PLC en la llamada del Q4 2025

Un ejercicio de transformación con resultados mixtos

Unilever cerró 2025 con un crecimiento subyacente de ventas del 3,5% —volumen del 1,5% y precio del 2%— sobre una base de ingresos de 51.000 millones de euros, excluido el negocio de helados escindido. El margen operativo subyacente se expandió 60 puntos básicos hasta el 20%, con el margen bruto alcanzando el 46,9% tras la separación de Ice Cream, el nivel estructuralmente más alto de la historia reciente del grupo. La inversión en marcas subió al 16,1% de la facturación, el porcentaje más alto en más de una década. Las divisas fueron el principal lastre: redujeron la facturación un 5,9% y el beneficio por acción subyacente un 8,8%, de modo que en moneda constante el BPA creció un 9,5%. El flujo de caja libre fue de 5.900 millones de euros, equivalente al 100% de conversión de caja.

Los 30 Power Brands —que representan más del 78% de la facturación— crecieron un 4,3% en el año y un 5,8% en el cuarto trimestre, con volúmenes del 3,5%. Personal Care fue la división más dinámica, con un crecimiento del 4,7% anual y margen operativo del 22,6%. Foods registró su mayor margen histórico, del 22,6%, gracias a la disciplina de precios, la racionalización de cartera y las ganancias de productividad. Home Care recuperó tracción en el cuarto trimestre, con crecimiento del 4,7% apoyado en un 4% de volumen.

Mercados hispanos: Brasil y México bajo presión, con señales de recuperación

América Latina acumuló un crecimiento subyacente de apenas el 0,5% en el año, con una caída de volumen del 5,1% compensada parcialmente por un precio del 5,9%, reflejo de la elevada elasticidad al precio en un entorno macroeconómico adverso en Brasil y México. Brasil fue señalado explícitamente como mercado problemático: Unilever tomó medidas correctivas en precios de Fabric Cleaning y en la mezcla de formatos de Desodorantes —exceso de exposición al aplicador de contacto frente al aerosol—, que comenzaron a dar resultado en el cuarto trimestre cuando la región retornó al crecimiento. El negocio de Home Care en Colombia y Ecuador fue anunciado como desinversión. Hellmann's fue descrito como el gran motor de la región, con fuerte crecimiento de cuota y penetración en Brasil. La compañía espera que Latinoamérica mejore su contribución de forma significativa en 2026, con los Desodorantes como palanca de recuperación a partir del segundo trimestre.

Perspectivas para 2026: cautela calibrada

La compañía espera un crecimiento subyacente de ventas en el extremo inferior de su rango objetivo del 4%-6%, con volumen de al menos el 2%. La dirección anticipó una inflación de materias primas inferior a la de 2025, concentrada en aceite de palma, aceite de canola y surfactantes —con impacto mayor en Home Care y Personal Care—, mientras que otras categorías como envases y materias primas ligadas al crudo experimentarían deflación. Unilever espera una modesta mejora adicional del margen operativo, impulsada por una expansión del margen bruto superior a la de 2025. Se anunció un nuevo programa de recompra de acciones por 1.500 millones de euros. El programa de productividad, que ha generado 670 millones de euros en ahorros, concluirá en 2026 con el objetivo original de 800 millones.

Turno de preguntas: China, Wellbeing y el peso de las no-Power Brands

Los analistas interrogaron sobre la desaceleración en Estados Unidos en el cuarto trimestre —particularmente en la categoría Wellbeing, donde Liquid I.V. perdió cuota de lineal en un cliente del canal club y Nutrafol vio subir sus costes de captación de clientes en el canal DTC— y sobre la brecha creciente entre Power Brands y el resto del portafolio. La dirección reconoció que las no-Power Brands registraron una caída de volumen del 3% en el cuarto trimestre, atribuida en parte a discontinuaciones deliberadas. En China, Unilever Food Solutions sigue lastrada por la debilidad del consumo fuera del hogar, aunque la compañía espera una mejora en 2026. Un analista preguntó directamente por la cuantía de los ingresos por servicios de transición con Magnum; la dirección se negó a desglosarlos públicamente. La exposición a divisas emergentes fue señalada como el principal riesgo no operativo: la mitad de la inflación de costes procede históricamente de la devaluación de monedas locales en mercados emergentes.