Qué dijo la dirección de Unilever PLC en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido con sombras en América Latina

Unilever cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento subyacente de ventas del 3,9% —4% excluyendo Helados—, con volúmenes que se aceleraron al 1,7%. La dirección calificó los resultados de "buenos" y sostuvo que el grupo sigue en línea con su previsión anual. El crecimiento fue generalizado: las cuatro divisiones superaron el 3%. América del Norte destacó con un 5,5% de crecimiento en volumen —quinto trimestre consecutivo de expansión robusta—, mientras que las marcas de Belleza & Bienestar y Cuidado Personal avanzaron un 5,1% y un 4,1%, respectivamente. En el lado negativo, América Latina retrocedió un 2,5% en ventas subyacentes, con volúmenes cayendo un 7,3%, afectada por la debilidad macroeconómica y por errores propios de ejecución que la dirección reconoció abiertamente.

La facturación reportada fue de 14.700 millones de euros, una caída del 3,5% interanual, arrastrada por un impacto negativo de divisas del 6,1%. La compañía revisó al alza su estimación de efecto cambiario adverso para el año completo: ahora espera un impacto del 6% en facturación y de 30 puntos básicos en el margen operativo subyacente.

Lo que viene: márgenes, escisión de Helados y mercados emergentes

La dirección mantuvo sin cambios su previsión de crecimiento subyacente de ventas dentro del rango del 3% al 5% para el conjunto del año, tanto incluyendo como excluyendo Helados. La compañía espera que el crecimiento del segundo semestre supere al del primero, y que el volumen del cuarto trimestre sea al menos igual al del tercero. En márgenes, la dirección anticipa una mejora en el margen operativo subyacente para el año completo, con márgenes en el segundo semestre de al menos el 18,5% —o al menos el 19,5% excluyendo Helados—.

Respecto a la escisión de la división de Helados bajo la marca Magnum Ice Cream Company, la circular para accionistas ya fue publicada y la consolidación de acciones fue aprobada, pero el cierre del gobierno estadounidense ha impedido que la SEC declare efectivo el registro, retrasando el calendario original. La compañía sigue comprometida con completar la operación en 2025 y ha confirmado que el dividendo del cuarto trimestre se pagará íntegro. Cada accionista recibirá una acción de la nueva compañía por cada cinco acciones de Unilever que posea.

Preguntas de analistas: LatAm, precios y China bajo el foco

El turno de preguntas giró en buena medida en torno a América Latina. Ante la presión de analistas de Barclays y BNP, Fernando Fernández admitió dos errores concretos en Brasil: precios excesivos en detergentes en polvo —que los competidores no siguieron— y el impulso desproporcionado al formato de desodorante en contacto frente al aerosol, formato de mayor valor por uso. La dirección señaló que ya ha corregido ambas situaciones y descartó que estos errores se repitan en otros mercados emergentes. Sobre México, la dirección atribuyó la caída de doble dígito a factores macro —reducción de remesas, incertidumbre arancelaria y un crecimiento del PIB previsto en torno al 0,4%— y no a problemas estructurales de portafolio.

Sobre precios, el director financiero Srinivas Phatak precisó que la inflación neta de materiales se situará en torno a 500 millones de euros este año, nivel similar al esperado para 2026, lo que justifica "una fijación de precios sensata" pero inferior a la del ciclo pospandemia. Palm oil, aluminio y la depreciación de divisas emergentes fueron señalados como los principales focos de presión. En China, la dirección indicó que las cuatro divisiones —excluyendo Helados— retornaron a crecimiento positivo en valor y volumen en el cuarto trimestre, apoyadas en la desintermediación del canal de comercio electrónico y en inversiones logísticas para entrega directa al consumidor. Un analista preguntó si el impacto del cierre del gobierno estadounidense ya se notaba en el consumidor; Fernández respondió que no habían observado efectos significativos, aunque señaló una bifurcación entre hogares con y sin acceso a mercados bursátiles.