Qué dijo la dirección de Universal Health Services, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido para cerrar un año de recuperación

Universal Health Services (UHS) cerró 2025 con resultados que superaron los del año anterior en sus dos principales segmentos. En el cuarto trimestre, los ingresos crecieron un 9%, el EBITDA ajustado neto de participaciones no controladoras aumentó un 10% y el beneficio por acción ajustado subió un 20%. Para el conjunto del año, el BPA ajustado acumuló un alza del 31%. El director financiero Steve Filton atribuyó el resultado al control de gastos en cuidados intensivos, a una mejora progresiva de los volúmenes en salud conductual y a precios sólidos en ambos segmentos, todo ello complementado con una intensa recompra de acciones: 4,65 millones de títulos adquiridos durante 2025 por un coste total de 899 millones de dólares.

En cuidados intensivos, los ingresos por admisión ajustada crecieron un 5,4% en el trimestre y el margen EBITDA del segmento mejoró 50 puntos básicos, hasta el 14,8%. En salud conductual, los días de paciente ajustados avanzaron un 1,5% y los ingresos por día subieron un 5,6%. La compañía también destacó la reducción de un 2% en la estancia media de sus hospitales de cuidados intensivos como fuente de eficiencia, aunque señaló que la falta de capacidad en centros de recuperación postaguda sigue siendo el principal obstáculo para reducirla más.

Perspectivas 2026: nuevas camas, vientos en contra y regulación en California

Para 2026, la compañía espera ingresos de entre 18.400 y 18.800 millones de dólares, un crecimiento del 6% al 8%. El EBITDA ajustado neto de NCI se situaría entre 2.640 y 2.790 millones, y el BPA ajustado entre 22,64 y 24,52 dólares. La dirección prevé un crecimiento de volúmenes del 2% al 3% en ambos segmentos para el año completo, aunque advirtió que el primer trimestre quedará probablemente por debajo de ese rango por las tormentas invernales, que afectan principalmente al segmento de salud conductual y a las operaciones de cuidados intensivos en Washington D.C.

Entre los factores específicos del año, la dirección cuantificó un impacto negativo antes de impuestos de aproximadamente 75 millones de dólares por la reducción de volúmenes en los mercados de seguros individuales —los llamados exchanges—, asumiendo una caída del 25% al 30% en esas inscripciones, con la mayoría de los pacientes perdidos migrando hacia la categoría de autopagadores o no asegurados. Además, la nueva regulación de California que obliga a modificar la proporción de personal de enfermería licenciado en los hospitales psiquiátricos supondrá un coste adicional de 35 millones en 2026 y de unos 30 millones anuales en adelante. En el plano positivo, la compañía espera que en el segundo trimestre abra un nuevo hospital de 156 camas en Palm Beach Gardens (Florida) y tiene previstas tres expansiones de capacidad hospitalaria en Florida, California y Nevada.

Preguntas de analistas: exchanges, Medicaid y California concentran la atención

El turno de preguntas giró en torno a tres focos de incertidumbre. El primero fue la exposición a los exchanges: los analistas preguntaron si la caída real de esos volúmenes podría ser mayor que la reflejada en los datos oficiales, ya que las aseguradoras no registran la baja de un afiliado hasta que este deja de pagar la prima. Filton reconoció el riesgo de que se facturen servicios a pacientes cuya cobertura ya no es válida, pero consideró que las estimaciones de la compañía son prudentes y que los próximos meses aportarán mayor claridad. El segundo foco fue la regulación en California: los analistas indagaron si el coste de 35 millones podría ser mayor de lo previsto dado que todos los competidores deberán contratar el mismo perfil de enfermería al mismo tiempo. La dirección reconoció la presión salarial sistémica pero defendió sus proyecciones como conservadoras. El tercer bloque de preguntas abordó los programas suplementarios de Medicaid: el programa de Florida, que aportaría entre 45 y 50 millones de dólares, sigue pendiente de aprobación federal y no está incluido en la guía; el de California enfrenta obstáculos más importantes y la compañía no lo ha cuantificado ni incluido en sus previsiones. Respecto a los requisitos de trabajo para beneficiarios de Medicaid previstos a partir de 2027, la dirección se abstuvo de cuantificar el impacto, al igual que el resto del sector.