Qué dijo la dirección de Universal Health Services, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por Medicaid suplementario y control de costos

Universal Health Services (UHS) reportó para el tercer trimestre de 2025 un ingreso neto ajustado de 5,69 dólares por acción diluida, un incremento del 53% respecto al mismo período de 2024. Los ingresos crecieron un 13,4% interanual. El resultado estuvo marcado por un beneficio extraordinario de 90 millones de dólares netos procedentes del programa de Medicaid suplementario del Distrito de Columbia, que cubrió el período comprendido entre octubre de 2024 y septiembre de 2025. Aproximadamente 73 millones de esos 90 millones correspondieron al segmento de hospitales agudos y el resto al segmento de salud conductual. Excluido ese efecto, el segmento agudo mostró un crecimiento de ingresos en términos comparables del 9,4% y el margen EBITDA de ese segmento mejoró 190 puntos básicos hasta el 15,8%. Los gastos operativos por admisión ajustada crecieron un 4,0% en términos comparables, y la dirección señaló no haber experimentado ningún impacto significativo derivado de las políticas arancelarias.

A raíz de ese desempeño, la compañía elevó el punto medio de su guía de beneficio por acción ajustado para 2025 en un 6%, hasta 21,80 dólares por acción diluida, desde los 20,50 dólares anteriores. El ajuste se explica principalmente por 140 millones de dólares adicionales en programas de pago suplementario —con el bloque del Distrito de Columbia como componente principal—, compensados parcialmente por 35 millones de dólares en reservas adicionales de responsabilidad profesional y civil, y 18 millones de dólares de un acuerdo legal revelado semanas antes mediante un formulario 8-K.

Perspectivas: nuevos hospitales, expansión ambulatoria y presión sobre Medicaid a largo plazo

El hospital Cedar Hill Regional Medical Center en Washington D.C., cuya apertura se vio retrasada por problemas de acreditación y puesta en marcha, obtuvo su certificación en septiembre. La compañía espera que el centro alcance el punto de equilibrio o lo supere en el cuarto trimestre de 2025, lo que implica que los aproximadamente 50 millones de dólares de pérdidas acumuladas en 2025 actuarán como viento de cola en 2026. El nuevo Alan B. Miller Medical Center en Palm Beach Gardens, Florida, está previsto para la primavera de 2026 y se encuentra en línea con el calendario establecido. En salud conductual, UHS espera un crecimiento de días de paciente ajustados del 2% al 3% a mediano plazo, aunque reconoce que en el corto plazo la cifra se situará en la parte baja de ese rango. La compañía también está acelerando su estrategia ambulatoria en ese segmento, con aproximadamente 100 puntos de acceso ambulatorios y el lanzamiento de su marca propia "1,000 Branches". En cuanto al programa de Medicaid suplementario en Florida y Nevada —pendientes de aprobación de CMS—, la compañía estima un beneficio combinado de entre 75 y 80 millones de dólares anuales. A más largo plazo, UHS advirtió que los cambios legislativos en los programas de pago estatal podrían reducir su beneficio agregado en entre 420 y 470 millones de dólares de forma acumulada para 2032. La junta directiva autorizó un nuevo programa de recompra de acciones por 1.500 millones de dólares, elevando la autorización total a 1.759 millones.

Turno de preguntas: los analistas presionan sobre subsidios de seguros de cambio, volúmenes conductuales y apalancamiento

Varios analistas indagaron sobre el impacto potencial de una eventual no renovación de los subsidios a los seguros de salud del mercado de intercambio (ACA). El CFO Steve Filton señaló que los pacientes de intercambio representan entre el 6% y el 6,5% de las admisiones ajustadas en el segmento agudo, concentrados principalmente en Texas y Florida, y que si los subsidios no se renuevan, el impacto negativo anual podría acercarse al extremo superior de la horquilla de 50 a 100 millones de dólares previamente comunicada. Ante preguntas sobre la dinámica competitiva en salud conductual, el CEO Marc Miller reconoció que algunos competidores han revertido expansiones agresivas, mientras que UHS ha mantenido una postura más conservadora. En materia de capital, varios analistas cuestionaron por qué el ratio de apalancamiento sigue reduciéndose pese a las recompras activas; Filton respondió que la prudencia ante la incertidumbre regulatoria ha sido deliberada, pero que, a medida que el entorno se clarifique, la compañía podría sentirse cómoda aumentando su nivel de deuda para acelerar la devolución de capital.