Qué dijo la dirección de U-Haul Holding Company en la llamada del Q2 2026

Un trimestre marcado por la depreciación, no por el negocio

U-Haul Holding registró ganancias de 106 millones de dólares en el segundo trimestre fiscal 2026, frente a 187 millones en el mismo período del año anterior. La caída no reflejó deterioro operativo: el EBITDA ajustado del segmento de Mudanzas y Almacenamiento creció un 6%, unos 32 millones de dólares. La diferencia entre ambas métricas se explica casi en su totalidad por la depreciación. La compañía registró una pérdida de 38 millones de dólares en la venta de vehículos retirados —principalmente furgonetas de carga— frente a una ganancia de 18 millones en el mismo trimestre del año pasado. Sumado al mayor gasto por depreciar una flota de camiones que creció en unas 10.000 unidades respecto a septiembre pasado, el impacto combinado fue de 107 millones de dólares, equivalente a 0,43 dólares por acción no votante; la caída total en beneficio por acción fue de 0,42 dólares.

El director financiero Jason Berg explicó la mecánica: las furgonetas compradas en los últimos dos años entraron a la flota a precios elevados y el mercado de reventa no los ha acompañado, lo que obliga a depreciarlas a un ritmo dos o tres veces superior al histórico. La dirección estima que la depreciación de las furgonetas podría alcanzar su pico hacia finales de este año, aunque reconoció que el calendario depende en gran medida de cómo evolucionen los precios de los vehículos nuevos. En el largo plazo, la compañía espera que la depreciación normalizada de la flota se estabilice en torno a 700-750 millones de dólares anuales, frente a la tasa actual de aproximadamente 1.100 millones.

Lo que viene: concesionarios, almacenamiento y U-Box

El presidente Joe Shoen identificó tres palancas de crecimiento. Primera: ampliar la red de concesionarios independientes por encima del ritmo histórico. La compañía superó por primera vez las 25.000 ubicaciones y añadió cerca de 1.000 en los últimos doce meses. La dirección espera que esta expansión se traduzca en más transacciones de mudanza visibles hacia mayo o junio de 2026. Segunda: el almacenamiento propio siguió aportando: los ingresos por bodegaje crecieron casi un 22 millones de dólares, un 10%, con el ingreso promedio por pie cuadrado mejorando cerca de un 5%. La ocupación en tiendas comparables bajó 350 puntos básicos hasta el 90,5%, pero la dirección atribuyó 220 de esos puntos a la expulsión deliberada de inquilinos morosos iniciada en julio, un proceso que considera concluido. Tercera: U-Box, el servicio de contenedores portátiles, continuó ganando cuota de mercado en los tres componentes de ingreso —flete, renta en almacén y entrega—, aunque el ritmo se moderó al cierre del trimestre.

Sobre vehículos nuevos, Shoen fue directo respecto al impacto de los aranceles: la compañía compra algunas furgonetas Stellantis y productos General Motors ensamblados en México, y aunque internamente se anticipaba una desventaja de costo de entre el 15% y el 20%, hasta ahora los fabricantes han absorbido buena parte del impacto. No obstante, advirtió que los precios de repuestos —muchos de origen extranjero— sí están subiendo.

Preguntas de los analistas: lo que preocupó y lo que no se aclaró del todo

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. El primero fue cuándo tocará fondo la depreciación: la dirección ofreció rangos, no fechas, y reconoció que el calendario de las furgonetas depende del mercado de reventa, que es difícil de pronosticar. El segundo fue la dinámica de transacciones: Berg admitió que octubre volvió a caer respecto a la tendencia y que llevar el volumen de mudanzas al alza ha sido complicado en los últimos dos años. El tercero fue la guerra de precios en almacenamiento: Shoen describió cómo los grandes REITs captan clientes con tarifas de entrada muy bajas —hasta un 50% por debajo de U-Haul— para luego subirlas, una práctica que considera contraproducente pero que presiona el punto de venta. El cuarto fue la asignación de capital: ante la pregunta de si tenía sentido vender activos de almacenamiento en mercados pequeños para reinvertir en mercados densamente poblados, Shoen rechazó la idea argumentando que el retorno en mercados secundarios o terciarios suele ser comparable al de los grandes núcleos urbanos.