Qué dijo la dirección de U-Haul Holding Company en la llamada del Q1 2026

Un trimestre con más ingresos pero menos beneficio neto

U-Haul Holding reportó un beneficio neto de 142 millones de dólares para el primer trimestre fiscal 2026, frente a los 195 millones del mismo período del año anterior. La diferencia no se explica por deterioro operativo: el EBITDA ajustado del segmento de Mudanza y Almacenamiento creció un 6%, unos 31 millones de dólares. El verdadero lastre fue la depreciación. La compañía pasó de registrar una ganancia de 8 millones en la venta de equipos retirados a una pérdida de 22 millones, porque las furgonetas de carga adquiridas en los últimos dos años entraron a la flota a costos elevados y su valor de reventa en el mercado actual no los refleja. De los 0,27 dólares de caída en el beneficio por acción, 0,21 provienen de depreciación de flota y 0,12 de las pérdidas en venta de equipos.

Los ingresos por alquiler de equipos subieron 44 millones de dólares, algo más del 4%, con mejoras en el precio por transacción tanto en el mercado local como en el de larga distancia. El número de transacciones se mantuvo prácticamente plano respecto al año anterior, tendencia que, según la dirección, se ha prolongado hasta julio. Los ingresos de almacenamiento crecieron un 9% y los de U-Box avanzaron aproximadamente un 16%.

Lo que viene: flota, almacenamiento y U-Box

La compañía espera que la presión por depreciación continúe mientras se trabaja el lote de furgonetas adquiridas en los últimos dos años. La dirección indicó que el gasto en camiones de caja probablemente comenzará a moderarse después de este año, lo que debería marcar el pico de la depreciación. En cuanto al almacenamiento, U-Haul tiene aproximadamente 6,5 millones de pies cuadrados en desarrollo distribuidos en 124 proyectos. La dirección señaló que el flujo de ingresos adicionales procedente de las ubicaciones ya abiertas pero aún por llenar —estimado en alrededor de 260 millones de dólares— debería trasladarse al resultado en aproximadamente un 80% una vez que esos espacios alcancen el 90% de ocupación, dado que los gastos operativos ya están en gran parte reconocidos. La compañía espera mantener un ritmo de desarrollo de entre 4,5 y 6 millones de pies cuadrados anuales.

Sam Shoen, vicepresidente del consejo, describió U-Box como un negocio en fase inicial con potencial de llegar a ser tan grande como el negocio de alquiler de camiones. Actualmente, solo entre el 5% y el 10% de los puntos de venta —incluyendo distribuidores— tienen funcionalidad U-Box; en tiendas propias, la cifra ronda la mitad.

Turno de preguntas: transacciones, márgenes y rendimiento del capital

Los analistas presionaron sobre la falta de recuperación en transacciones. La dirección reconoció que a pesar de haber añadido unos 5.700 camiones y cerca de 800 ubicaciones respecto al año anterior, el tráfico no ha repuntado. Jason Berg comparó el número de localizaciones abiertas en los últimos dos años con el tamaño del segundo competidor más grande en alquiler de camiones, subrayando el reto logístico que eso representa. Sobre los márgenes, Berg atribuyó el estancamiento principalmente al aumento en la severidad de los siniestros de responsabilidad civil —no en el número de accidentes— y a la depreciación de la flota, dos factores que presionan tanto el EBITDA como el beneficio neto. En cuanto al rendimiento de los proyectos de almacenamiento, la dirección precisó que trabajan con una TIR no apalancada de entre el 10% y una tasa de capitalización implícita de entre 7,5% y 8%, sobre un costo de construcción que estiman en aproximadamente 150 dólares por pie cuadrado una vez descontados los activos en construcción y los almacenes de U-Box.