Qué dijo la dirección de United Fire Group, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre histórico en rentabilidad y suscripción

UFG Insurance cerró el tercer trimestre de 2025 con un beneficio neto de 39,2 millones de dólares, casi el doble que en el mismo período del año anterior y el resultado trimestral más alto en al menos dos décadas. La compañía alcanzó un combined ratio del 91,9%, su mejor marca en un tercer trimestre en aproximadamente veinte años, y registró primas netas suscritas de 328 millones de dólares, un récord para ese período. En los primeros nueve meses del año, el retorno sobre el capital accionarial llegó al 12,7%, la mejor cifra interanual desde hace casi dos décadas, según indicó la dirección.

El resultado de siniestralidad fue el centro de la presentación. El ratio de siniestralidad subyacente mejoró 1,9 puntos porcentuales hasta el 56% en el trimestre. La siniestralidad por catástrofes se situó en apenas el 1,3%, muy por debajo de los promedios a cinco y diez años. La dirección atribuyó este desempeño tanto a condiciones climatológicas favorables como a cambios deliberados en el perfil de deducibles del portafolio de propiedad. El desarrollo de reservas de años anteriores fue neutral en el trimestre: las mejoras en automóvil, propiedad y BOP se compensaron con refuerzos en ciertas líneas de responsabilidad civil, donde la dirección señaló incertidumbre por niveles de severidad e inflación más elevados.

En producción, las primas del negocio comercial central crecieron un 22% interanual, con el nuevo negocio representando el 27% de las primas del trimestre. La retención se mantuvo en el 86%. Los incrementos de tarifa promediaron el 5,8% en el trimestre, con moderación respecto a períodos anteriores. La dirección advirtió que el segmento de excedente y sobrante (E&S) enfrenta presión competitiva, mientras que en el negocio de distribución alternativa optaron por no renovar algunos tratados que no cumplían sus objetivos de rentabilidad.

Perspectivas: entre la moderación de tarifas y el mercado blando

La compañía espera continuar reduciendo gradualmente el ratio de gastos, aunque advirtió que habrá variaciones puntuales entre trimestres. En inversiones, los rendimientos de nuevas compras en renta fija superaron en aproximadamente 60 puntos básicos el rendimiento medio de la cartera, lo que la dirección considera un viento de cola sostenible. La cartera de inversiones alternativas —de unos 100 millones de dólares en fondos de capital privado— generó un retorno anualizado superior al 10% en el trimestre. La dirección afirmó que la compañía espera mantener el impulso hacia finales de 2025 y en 2026, cuando UFG cumplirá aproximadamente 80 años de actividad.

Turno de preguntas: mercado blando y gestión de capital

El único analista que intervino, Paul Newsome de Piper Sandler, planteó dos preguntas directas. La primera, sobre cómo UFG piensa adaptarse al mercado blando que se perfila. El consejero delegado Kevin Leidwinger respondió describiendo la evolución de la compañía desde un modelo generalista hacia uno especializado por unidades de negocio, con el objetivo declarado de alcanzar un retorno sobre capital del 15% de forma sostenida. Julie Stephenson añadió que más del 45% del portafolio comercial central fue suscrito entre 2023 y el tercer trimestre de 2025, bajo las nuevas directrices más estrictas, lo que en su opinión da mayor visibilidad sobre la calidad del libro. La segunda pregunta abordó posibles cambios en la política de capital —recompras o adquisiciones—. El director financiero Eric Martin descartó cambios, reafirmando que la prioridad es disponer del capital necesario para crecer y mantener la política de dividendos. No hubo más preguntas.