Qué dijo la dirección de UCB S.A. en la llamada del Q4 2025

Un año de crecimiento acelerado

UCB cerró 2025 con un crecimiento de ventas netas del 35% a tipos de cambio constantes, impulsado por sus cinco motores de crecimiento, que en conjunto superaron los 3.300 millones de euros, más del doble que el año anterior. El protagonista fue bimekizumab (BIMZELX), cuyas ventas se triplicaron hasta superar los 2.200 millones de euros, con un desempeño especialmente robusto en hidradenitis supurativa (HS). El EBITDA ajustado alcanzó los 2.600 millones de euros, un 79% más que en 2024, con un margen del 34%, diez puntos porcentuales por encima del ejercicio anterior. La compañía cerró el año sin deuda neta.

Más allá de BIMZELX, FINTEPLA creció un 26% hasta los 427 millones de euros, mientras que la franquicia de miastenia gravis —RYSTIGGO y ZILBRYSQ— generó más de 270 millones de euros adicionales. CIMZIA, ya fuera de patente, sorprendió con un crecimiento de volumen del 4%, aunque la presión de precios en Estados Unidos —agravada por la nueva legislación IRA de Medicare Parte D y el programa 340B— redujo los ingresos en términos netos.

Perspectivas: crecimiento sostenido y nuevos catalizadores de pipeline

Para 2026, la compañía espera un crecimiento de ingresos de un dígito alto a doble dígito bajo a tipos de cambio constantes, y un crecimiento del EBITDA que superará significativamente al de los ingresos. UCB advierte que la mayor cobertura de acceso para BIMZELX en Estados Unidos implicará precios netos más bajos, lo que a su vez debería estimular un crecimiento de volumen más fuerte. BRIVIACT perderá exclusividad en Estados Unidos esta semana y en Europa en agosto, lo que actuará como lastre sobre los ingresos totales.

En el plano científico, los resultados del estudio BE BOLD —que compara BIMZELX frente a risankizumab (SKYRIZI) en artritis psoriásica— se anticiparon al primer semestre de 2026, gracias a un reclutamiento más rápido de lo previsto. La compañía también inició estudios de galvokimig en EPOC y bronquiectasias no fibroquísticas, e iniciará próximamente un ensayo de Fase III de FINTEPLA en síndrome de Rett. KYGEVVI, aprobado por la FDA y con dictamen positivo del CHMP europeo, se lanzará comercialmente en Estados Unidos en el primer trimestre de 2026. Además, UCB anunció una inversión de 5.000 millones de dólares en una planta de fabricación de BIMZELX en Estados Unidos.

Turno de preguntas: precios, competencia y asignación de capital

Los analistas concentraron sus preguntas en la evolución del precio neto de BIMZELX en Estados Unidos. La directora financiera Sandrine Dufour confirmó que en el segundo semestre de 2025 se produjo un ajuste positivo de gross-to-net de aproximadamente el 5% sobre las ventas totales de BIMZELX, derivado de una mayor proporción de recetas sin rebaja de la esperada. Este efecto no se repetirá en 2026 a medida que se amplíe la cobertura de los planes de salud. La empresa no quiso pronunciarse sobre si el consenso de mercado para BIMZELX en 2026 —en torno a 3.100 millones de euros— es o no alcanzable.

Sobre la competencia en HS, la directora comercial Fiona du Monceau restó importancia a los datos de MoonLake con sonelokimab, señalando que la FDA exigirá el paquete completo de datos, no únicamente los resultados favorables. En cuanto a la asignación de capital, el consejero delegado Jean-Christophe Tellier indicó que la compañía es ahora más intencional en la búsqueda de adquisiciones, aunque el foco estará en activos en fase clínica temprana dentro de sus áreas de especialización, descartando operaciones que puedan perturbar la ejecución de los lanzamientos en curso. Sobre bepranemab en Alzheimer, Tellier reconoció el riesgo inherente al área y señaló que la compañía está abierta a alianzas para compartirlo.